联通动用资本武器 CDMA明年一定盈利?

11月21日，中国联通股份有限公司通告证实，中国联通(香
港)以48亿元人民币现金向母公司收购九省市网络。相当于该些省市网络2002年净利的10.4倍。加
上承担该些省市网络177亿元的债务，整个交易的作价为225亿元。收购完成将使联通今年上半年
备考每股盈利(EPS)上升4.4%。


据悉，将被收购的9省市移动网络包括四川、新疆、重庆、
陕西、广西、河南、黑龙江、吉林和江西的GSM和CDMA网络。收购完成后，上市部分的联通移动网
络几乎已覆盖中国10亿的人口。这一收购计划将使得中国联通的顾客数量增加大约五分之二。


与该消息相伴的是，联通CDMA的用户在11月中旬已轻松突
破500万；11月18日，联通与美国高通共同宣布中国BREW应用与发展联盟成立；而其与韩国SK电讯
的合资公司也将于年底成立，致力于开发基于CDMA的增值业务。


借势抢占资本市场


在这一系列利好消息的支撑下，联通加紧了其在资本市场
的布局。通过持有联通BVI公司而间接持有中国(香港)联通(HK762)的上交所公司中国联通
(600050)刊登公告称，已完成增持中国联通(BVI)有限公司股权的手续，其中中国联通持有其股权
已由51%上升至73.8353%，而BVI公司则持有中国(香港)联通77.47%股权。


中国联通有关人士表示，完成本次收购后，公司移动收入
占总收入比例将上升，有利于提高整体收入增长速度并改善整体利润水平。同时，扩大后的网络规
模有助于实现更大的网络规模效应，提高网内话务流量，降低运营成本。另外，母公司联通集团为
了进一步凸显中国(香港)联通(HK762)的资本市场的话语权，还将旗下9省市分公司的资产作价48
亿元出售给中国(香港)联通，后者借此在国内移动通讯市场的占有率也由31.7%增至32.7%。


“联通A股增持香港联通的主要目的，主要是想为其CDMA二
期建设募集更多的资金。”一位证券人士指出，“香港联通由于近期受CDMA用户频增的利好消息
刺激，股价也一路攀升，由11月1日的4.7港元骤增至5.7港元。”


关键在CDMA


“CDMA明年一定要实现盈利。”中国联通董事长杨贤足表
示，中国联通向中国联通集团收购九省市移动通信资产，就是为了进一步促进公司更大规模发展，
实现“整体上市、分步实施”的改革发展战略，扩大网络规模效益，为股东创造更大利益。显然，
联通此次资本动作的落脚点还是落在CDMA今后的发展上。


据联通提供的数字显示，这些被收购地区的CDMA用户增长
迅速，上半年每月增长5.6万户，且质地较高，优于GSM用户。虽然市场上一直有联通会放弃G网的
传言，但是联通强调，将注重G网和C网的协调发展，同时修正策略：“CDMA以中高端为主，兼顾
大众市场；GSM以大众市场为主，积极争取中高端用户。”并声称会考虑根据市场的发展适时推出
CDMA预付费业务。


联通过去三年半大量建设网络，资本开支累计达781亿元人
民币，令投资银行对其现金流很不看好。此次收购，联通除了承担177亿元人民币的债务外，还需
支付48亿元现金。但是分析师们认为，此项收购计划仍然对联通的现金流有正面的影响。


机遇和挑战共存


毋庸置疑的是，CDMA的发展对联通来说既是机遇也是挑
战，它在很大程度上直接关系到联通未来在移动市场发展的后劲和竞争力。经过一年多建设和发
展，如今联通CDMA已成功启动了市场，取得了突飞猛进的发展。但必须看到，联通同时经营GSM与
CDMA，就必须协调好GSM网与CDMA网关系、充分利用好国家给予联通的政策频率资源支持，借此开
拓市场形成与中国移动真正意义上的竞争，这都需要联通把握好移动市场发展战略，否则很可能会
失去这一契机。


有关业内人士就曾指出，联通虽然在业绩和市场上取得了
巨大突破，但也面临着巨大的市场挑战和财务压力。


首先，联通面临着巨大的财务压力，资金缺口很大。联通
为启动市场高成本促销CDMA手机使联通经营成本加大，同样，CDMA二期工程的启动需要巨额资
金，而今年香港上市的联通年底将首次派息。因此联通需要探索出有效益的发展模式。第二，联通
作为双网经营的运营商，如何处理双网经营的关系也成了一个难点。GSM、CDMA双网经营是一个国
际性的难题，目前还很少有成功的先例。近日市场市场出现了双模手机，可以说是一个转机。但并
不能解决两种网络的发展战略问题。第三，CDMA网络铺设还很不完善，存在许多盲点，须待改
进。不然将直接影响到服务质量。第四，联通作为惟一的全业务运营商，要处理好全业务和无线移
动业务的关系，要有战略考虑。要加快数据、互联网等其他业务的发展，把握住机会，释放风险。




摘自《中国高新技术产业导报》