恒信移动“卖子求荣”：主营业务空壳化初现

“如果去年财报出来主营业务竟然盈利，那就有点虚了。恒信现在需要断臂求生。”河北某手机零售商老总坦言。

1月15日，恒信移动发布了《2012年年度业绩预告》，营业收入同比增长11.97%-12.48%，归属于上市公司股东的净利润同比增长99.49%-125.23%。

受此消息影响，恒信移动1月16日开盘涨4%至17.15元，后一路下跌，1月17日收盘15.82元，两天合计下跌约7.8%。

因为这看似一封捷报，背后的信息却恰恰相反。

卖项目粉饰业绩

2011年12月29日，恒信移动为加快“技术平台的市场转化步伐”，推出了以移动商业信息服务平台为基础的“智慧商城”项目计划。而在该项目即将瓜熟蒂落的2012年11月21日，恒信移动却发布公告称将该项目的主体经营公司“恒信奥特”的47%股权转让给小股东“华星地产”和“银方成”。

该项转让可以使恒信移动获得4700万元的股权投资收益，一扫三季报亏损1243万元的颓势。而这正是此次业绩预告大幅向好的原因所在。

“智慧商城”的出售以一个看似圆满的结局收场。但“智慧商城”只是恒信移动为投资者准备的故事之一。

恒信移动的两大募投项目之一——移动信息业务平台改扩建项目，于2011年年底已经“达到预定可使用状态”。但当年年报却显示，恒信移动个人信息增值服务营收大降24.92%。

紧接着恒信又抛出了“已经与央视国际签约，重点部署手机视频解决方案”的消息，再次刺激到投资者的神经。

时隔半年后，恒信移动在2012年中报中就手机视频业务解释道：“由于尚属于试用期，目前收益不明显”。

报告期内，其个人信息增值业务的营收更是只有659.81万元，同比下降25.03%。恒信在招股书中声称的优势领域——语音杂志、音乐搜索，市场规模萎缩很大。在近三年的年报中，个人信息增值服务营收占总营收的比重从3.1%降到1%，可谓江河日下。而这正是上市之初，恒信移动所谓成长性之所在。

市场分析人士指出：“语音杂志、音乐搜索等业务在移动互联网的大潮中已经落伍，客户可以有多种途径取得免费的服务。服务如何盈利已经是困扰移动互联网公司的大问题，何况是半路出家的恒信移动呢？”

主营业务空壳化

恒信移动的高科技故事，如今只剩下手机零售业务在苦苦支撑。

财报显示，2012年第三季度其手机销售业务营收占总营收的比例已经高达94%。事实上，手机销售业务以外的收入已经可以忽略。

但2012年中报显示，当期手机零售的毛利率同比下降7.64%，原因是“运营商终端销售政策的调整导致了个人终端产品销售的利润摊薄”。

“恒信移动曾是家不错的公司，但是它和河北移动走得太近，没有立足零售行业，事到如今已经没有核心竞争力可言。”一位业内人士指出。

世事无常，与运营商的深度捆绑，正是恒信移动在2010年上市之初重点强调的优势，其关键词是“定制机”。恒信移动在招股书中提出“3G时代，传统的从手机厂家到手机卖场的组合将逐步消亡，取而代之的将是运营商的营业厅”。

根据市场调研机构赛诺的数据，2012年国内定制机的销售额占比已经达到47%左右。恒信移动作为河北最大中移动定制手机销售平台，来自中移动的营收占公司总营收的60%以上。

“现在运营商已经绕过零售商，直接和工厂合作了。恒信移动既非国代亦非省代，做定制机连国代都扛不住了，他们的日子又怎么能好过呢？”河北某手机零售商老总慨叹，“从前100%都是开放渠道，后来运营商拿走了60%，电商又拿走了15%。恒信的营销体系养了太多没用的人，非必要开支太多，这是做零售最忌讳的。时代变了，如果现在还不断臂求生，那恐怕是没有机会了。”

市场专业人士指出，中国移动等运营商改变集采模式和定制机销售策略，并最终导致分销商利润降低是全行业共同面临的问题。就恒信移动而言，其营业收入和利润的降低所反映的实质是经营能力问题。

“恒信移动早年赚了太多快钱，在运营方面没有形成独特的优势。除了傍着河北移动，还做了不少农政通、校讯通这些没有技术壁垒可言的业务，后来别的公司也盯上了这块生意，就没那么好做了。”沪上某券商分析师坦言，“其实，我已经很久没有关注这家公司了。”