黑莓信徒归来：分析师无视现实纷纷看好

过去十年间，在科技行业中还有哪家公司能像黑莓（BlackBerry）这样经历了如此激烈的大起大落呢？

如果你还有点印象的话，黑莓公司【今年年初，它抛弃了原来那个笨重、但却可能更有诗意的名字——“行动研究公司”（RIM】曾经一度在业界如日中天。十年前，它的股价不过才每股15美元。由于它能制造具有安全可靠的邮件功能的顶级手机，以及在智能手机萌芽期遥遥领先于对手，这家公司迅速声名鹊起，股价随之不断飙升。

五年前，这家公司的股价达到了每股145美元，也就是五年间增长了近十倍。看多的投资者非常自信，认为这家生产有史以来最好手机——至少在那时看来确实如此——的加拿大公司肯定能征服世界【RIM一度被《财富》杂志（Fortune）评选为美国增长最快的公司】。然而人们没料到，市场上的智能手机变得更智能了。

2007年，iPhone横空出世。消费者立刻被吸引住了。苹果公司（Apple）征服了世界。不管黑莓手机那个小键盘用起来是多么让人上瘾，也不管用它发邮件和短信是多么轻松自如，但iPhone凭借灵敏的触摸屏和引人入胜的自带应用（想想Google Maps! iPhoto! Pocket Guitar!），立刻开启了一个完全不同的后黑莓世界。

而黑莓在这个世界里一直在苦苦挣扎，想要找到自己的位置。而实际上它的地位已经跌倒谷底。曾经风光无限的145美元股价？那是iPhone问世之后一年的事。去年，黑莓的股价已经跌到只有6美元一股了。

黑莓曾拍胸脯表示要推出一款触屏手机，能和iPhone一较高下，或者说可以和许多在它之后问世的搭载谷歌（Google）安卓（Android）系统的手机相抗衡。如果新推出的手机操作系统有漏洞，那无异于自杀，所以黑莓不断完善这个系统，哪怕这意味着一而再、再而三地推迟发布日期。几个月前，BB10终于问世。然而，到了这个时候，很多人已经彻底看扁了这家公司，认为它毫无投资价值了。

我们可以来看看投资者放弃黑莓股票的历程如何？9个月前，黑莓的股票按其近期的低位进行交易，做空方卖空了8,800万股，即其每日平均可交易股份的两倍（用华尔街的行话来说就是“空头净额比率”）。5月底，空头净额已达到1.71亿股，即“空头净额比率”达到9倍。

当时，黑莓的股价已从6美元涨到14美元。的确，这是去年秋季股价的两倍还多，但是要知道，这仍然是其5年前股价的十分之一。《钢铁侠》（Iron Man）第一部上映时，黑莓公司的股价是145美元。现在《钢铁侠3》都上映了，投资者当时的投资额现在却缩水了九成之多。

大家读到《苹果大战三星》这类头条新闻时，可能会想，黑莓真是玩完了。不过不是每个人都这么想的。还是有一帮坚定的分析师和投资者认为，黑莓最糟糕的时期已经过去了。而詹姆斯?法赛特近期在一篇为太平洋皇冠证券（Pacific Crest）撰写的短文中称：“我们对黑莓的评级仍为负面，同时也相信，要靠黑莓10来打翻身仗，从而获得可持续盈利能力，已经变得越来越不可能。”

有些人则反潮流而行之，相信黑莓会东山再起。他们并不是丧失了理智，他们认为黑莓的下一步反攻行动近在眼前。而且他们很愿意跟人分享他们的道理。

法国兴业银行（Société Générale）的分析师安迪?帕金斯就是一个例子。上周他发表了一份研究报告，虽然这份报告也许和黑莓股价上涨6%并无直接关系。他雄辩地宣称，没人真正知道黑莓手机到底卖掉了多少台，而他给出的数字听起来颇令人振奋：本季度销售了400万台，较之上季度的100万台大幅增长。而基于Q10和Z10在英国刚上市时的销量，他写道：“（黑莓）手机的销售比我们先前预期的要快。”

的确，这点销量只是iPhone和Galaxy本季度预期销量3,000万台的一个零头，但它确实也能表明，在这场残酷的竞赛中，黑莓还算能放手一搏。当然，没人会指望它现在就能力压群雄。但能与群狼共舞，它也算干得不赖了。

尽管帕金斯也知道，在华尔街的眼里，他的判断方法并不那么准确，但他还是大胆地把黑莓的股票评级从“卖出”升级为“买入”，同时把目标价从13美元调高到了17美元。

仅仅一天之后，富国银行（Wells Fargo）的梅纳德?乌就加入进来，表示支持帕金斯。梅纳德?乌重申了他对黑莓所持的“买入”评级，同时表示黑莓手机销量良好，足以支撑其获得高于华尔街预期的营收。紧接着就是在消费者新闻与商业电视频道（CNBC）上展开了一场激烈的多空辩论。辩论中，看多一方展开了几个季度以来最有力的论证，同时一些独立观察家也做了分析，他们甚至为了证明黑莓正在王者归来而不惜拍桌子。

当然，看空一方的论据也很充分（周三，黑莓股价就因为另一个降级评级而下挫3%。这个评级来自贝恩斯坦研究公司（Bernstein Research），它认为对黑莓业绩复苏的预期过高）。但值得关注的是，大家正为黑莓的未来争得不可开交。一年前这种情景还难以想象。一方面，确实很难说这家公司能恢复往日的辉煌。但另一方面，正是这些情绪激烈的辩论有时候会表明某支股票正在经历复苏。

黑莓确实已从近期的低谷中有所恢复，但要回到它曾经的高度却有很长的路要走。这场逆袭大戏本身不会太精彩，只是这家公司的拥趸们现在又回来了。不管大家对这家公司的前景抱有什么看法，这个发展过程本身就值得关注。