苹果支付的 47 亿美元，没有阻挡住高通股价的暴跌

赶在 7 月的最后一天，Qualcomm 也向投资者们交上了自己的成绩单，即截至 6 月 30 日的 2019 财年 Q3 财季财报。Qualcomm 首席执行官 Steve Mollenkopf 在声明中说道，尽管全球对 4G 设备的需求减少，但 Qualcomm 在过去三个月的表现依然稳健；而且 5G 芯片设计业务也增长了一倍。

然而，这一份令 Qualcomm 首席执行官 Steve Mollenkopf 满意的财报，却没有得到投资者的认可。财报发布之后，Qualcomm 的股价在纳斯达克常规交易中下跌 2.21%，在盘后交易中继续下跌，总跌幅超过 5%。

从这份财报的具体数据来分析：

营收为 96 亿美元，同比增长 73%，环比增长 93%，金额超过分析师预期的 50.98 亿美元；

运营利润为 53 亿美元，去年同期只有 9 亿美元，同比增长 488.8%；

净利润 21 亿美元，比去年同期的 12 亿美元增长 79%，超过分析师预期的 9.31 亿美元；

每股摊薄收益为 1.75 美元，与去年同期的 0.82 美元相比增长 16%，高于分析师预期的 0.756 美元。

如果仅从数值的层面来看，Qualcomm 在过去三个月的表现确实十分优异，无论是营收，还是净利润和每股收益，均超越市场预期。

然而，在 96 亿美元的营收之中，苹果的贡献不可或缺。2019 年 4 月 16 日，Qualcomm 与苹果达成协议，解除双方在全球范围内的所有诉讼；同时，双方还签订了“6+2 协议”——一份为期六年的技术许可协议，包括一个延期两年的选项。另外，在 Q3 总营收里，有 47 亿美元是与苹果达成和解后获得的专利收入。

换句话说，如果剔除这笔昂贵的“和解费”，Qualcomm 的营收为 49 亿美元，低于市场预期；除此之外，净利润也对大大削减。

在 Qualcomm 的主营业务中，主要分为 QCT（Qualcomm CDMA Technologies）和 QTL（Qualcomm Technology Licensing） 两部分，前者主要负责研发和销售无线基础设施和设备中的芯片等软硬件方案，后者主要负责对 Qualcomm 历年积累和收购的技术专利进行授权。

其中，QCT 的营收占据 Qualcomm 总营收的 70% 以上，是 Qualcomm 规模最大的业务；QTL 的利润率高达 60% 以上，是 Qualcomm 最赚钱的业务。

然而，这两大业务在 Q3 的表现也不容乐观：

QCT 营收为 35.67 亿美元，较去年的 40.87 亿美元下滑 13%；MSM 芯片（记者按：MSM 芯片是专为移动站点调制解调器设计的芯片。）出货量为 1.56 亿，同比下滑 22%。

QTL 营收为 12.92 亿美元，（不包括苹果或苹果合同制造商的特许权使用费）较去年同期的 14.43 亿美元下滑 10%。

在记者(公众号：记者)看来，Qualcomm 这两大业务营收下滑与全球智能手机市场的低迷不无关系。根据市场研究公司 IDC 公布最新报告称，现在正值 4G 向 5G 迈进的过渡阶段，更多消费者愿意延迟自己更换手机的计划，这在很大程度上导致第二季度全球智能手机出货量同比下降。

Qualcomm 财务主管 Dave Wise 也在电话会议中说道，

随着将今年市场总规模的预测减少 1 亿台，我们已经看到了手机市场在今年持续下滑。所以，我认为在过去几个季度里，这一直是移动芯片行业的一个不利因素。所以我认为这是一个已经影响到 MSM 芯片组部门以及整个 QCT 业务的基本动态。

今年 5 月 21 日，Qualcomm 反垄断案败诉，美国圣何塞地区法官 Lucy Koh 裁定，Qualcomm 利用其在手机芯片市场的主导地位，收取过多的专利许可费用，其收费方式需要调整。受此消息影响，Qualcomm 的股价次日暴跌近 11%，市值蒸发百亿美元以上。目前，Qualcomm 正在对这一裁定提起上诉，寻求暂缓执行。不过，Qualcomm 称，他们并不认为这一裁决对公司的授权收入产生了实质性影响。

除此之外，Qualcomm 给出的业绩指引也让市场大失所望。Qualcomm 预计 Q4 营收为 43 亿-51 亿美元，跟去年同期相比下降 12%-26%， 低于分析师此前预期的 57.2 亿美元；每股收益为 0.65-0.75 美元，低于分析师此前预测的 1.10 美元。

在电话会议上，Qualcomm 高管给出了解释：

我们预计在未来两个财政季度将产生不利影响。由于出口禁令，华为将重点转向在中国国内市场上建立市场份额，我们在产品或许可收入上看不到相应的收益。此外，我们在中国市场的客户正在通过现有的 4G 库存进行工作，并在 2020 年初将优先事项转移到 5G 发布上，从而降低了 2019 年下半年 4G 设备发布的速度。

在中国市场以外，美国和欧洲等发达市场手机替代不断延后。所以，我们认为在 5G 到来之前，高端手机产品的停滞也在发挥作用。因此，考虑到这一独特的市场动态，我们不期望获得典型的季节性收益。

得益于苹果与 Qualcomm 在 4 月份达成的和解，Qualcomm Q3 财季的营收和净利润双双大涨；然而，受制于全球 4G 手机销量放缓，Qualcomm 授权业务下滑，剔除掉“和解费”的 Qualcomm 营收并没有给人带来惊喜。

不过，在全球智能手机大厂当中，三星和华为自研 5G 基带芯片的实力不容小觑，苹果也通过收购英特尔的智能手机调制解调器业务来加快在自研 5G 基带方面的脚步，对于眼下的 Qualcomm 来说，如何在即将带来的 5G 的智能手机发展大潮中把握住自己的市场地位，是它不得不面临的课题——当然，从市场的角度来说，在 5G 时代，Qualcomm 对小米 OV 等中国手机厂商的依赖可能会更加严重。

另外，Qualcomm 还不得不考虑的问题是，如何在智能手机相关业务之外来扩展自己的营收来源；毕竟，全球智能手机市场正在下滑，而物联网、车联网等正在兴起，这也是 Qualcomm 用来证明自己的重要机遇。