东吴智慧医疗量化混合基金

2020年4月13日，据相关消息称，东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金(简称：东吴智慧医疗量化混合，代码002919)在4月10日净值下跌了1.77%。这引起了很多股民的关注。

东吴智慧医疗量化混合基金成立以来收益-5.50%，今年以来收益3.50%，近一月收益-5.41%，近一年收益11.70%，近三年收益-0.53%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为秦斌，自2016年10月18日管理该基金，任职期内收益-6.16%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有恒瑞医药(持仓比例5.09%)、乐普医疗(持仓比例4.79%)、长春高新(持仓比例4.43%)、爱尔眼科(持仓比例4.21%)、迈瑞医疗(持仓比例3.91%)、药明康德(持仓比例3.76%)、泰格医药(持仓比例3.69%)、格力电器(持仓比例3.29%)、贵州茅台(持仓比例3.10%)、片仔癀(持仓比例3.05%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年，医药制造业利润总额同比增速接近两位数，相比制造业整体连续下滑的业绩表现而言，医药制造业显示了明显的比较优势，除了年初和年尾医药生物明显跑输沪深300指数外，大部分时间医药指数相对全A指数有明显的相对收益。对于医药板块而言，业绩和政策是板块行情发动与否的两大催化剂。在业绩公告期，行情的主驱动因素为业绩，医药有相对大盘较为可观的超额收益，但进入11月下旬之后，市场进入业绩真空期，医药板块的主驱动因素变为政策因素，医疗板块转为震荡调整。政策的核心是制订游戏规则，优胜劣汰，适者生存。

政策的影响竞争格局也加速了格局的变化速度，医药公司产品和技术的获益窗口期在缩短，但企业成长模型不变。本基金严格按照量化模型在股票池内进行选股并结合择时模型进行仓位管理和类股轮换，选股环节加大了对个股基本面业绩确定性及市场一致预期的权重，且主线配置个股均集中于各个细分子行业龙头，通过量化手段控制净值的最大回撤，以期实现净值曲线的稳健增长。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.913元;本报告期基金份额净值增长率为35.26%，业绩比较基准收益率为32.09%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2020年为宏观经济的分水岭。中国经济短周期结束了2018年以来的台阶式下行，进入到下行的二阶拐点阶段，2020年为决战小康之年，经济仍要求6%左右的合理区间;中周期来看，中国经济进入高质量发展阶段，2020年也是新增长中枢的起点之年，高质量发展的核心驱动力在于创新驱动以及改革开放。2019年的新冠肺炎短期干扰了这一进程，但中长期趋势不变。在全球5G周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散化的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转，中国经济短期会受到疫情干扰，但在科技产业周期的内生推动力下，新科技领域依旧是全年业绩趋势最为确定的。

GDP增速不断下台阶根本原因在于资本回报率趋势性下降，资本开支欲望不高。但从企业ROE和资本回报率角度来看，影响ROE变化的诸因素均在企稳并逐步好转，短期靠政府减税降费、降低实际利率，中长期靠创新和技术进步，有望拉动企业ROE回升，而政府推行的减税降费、降低融资成本及科创板政策的推出等都是确定性正面的信号，进一步的改革开放带来的经济转型对A股形成助力并形成A股新的投资主线。

全球流动性扩张的大背景下，中国资产吸引力上升，外资逐步加大对我国股市和债市的配置，A股处在新一轮转型驱动和盈利驱动的牛市的起点阶段。但2020年全球波动率将由低位回升，2020年盈利驱动大概率取代估值成为主导，A股将呈现明显的结构性行情，估值大幅扩张后，业绩不能兑现的个股会遭遇戴维斯双杀，而能兑现的则会继续被市场追崇，中期成长占优。

而在老龄化趋势下，医药行业面临未来二十年的人口结构红利：60岁以上中老年的患病率约为中青年的4-10倍;与此同时，医疗需求升级和技术进步不断催生新的赛道。头部平台型企业凭借从研发到销售的综合实力，对广阔赛道全面开弓;中小龙头则精选利基赛道，由于庞大人口基数效应，也有非常可观的市场空间;各领域领先企业高毛利业务和产品持续提升。投资在于寻找行业的确定性，寻找产业升级的高效升级者，由于赛道越来越细分，投资机会也将落实到越来越多的标的上，医药股盈利效应扩散化，有利于量化系基金的优势发挥。本基金主题为“智慧医疗”，医药类股和“智慧”板块的科技类股取长补短，相辅相成。