敌意收购争吵背后：惠普和施乐“和谈”合并交易

打印机和复印机领域两大巨头之间的一场敌意收购，引发了舆论的关注。施乐公司正在对惠普公司展开敌意并购，与此同时，惠普提出了反收购的毒丸计划。不过据外媒最新消息，尽管两家公司面对媒体相互展开了口水战，但是惠普公司日前证实，已经和施乐展开洽谈，讨论有关合并交易的条件等事宜。

据国外媒体报道，自从施乐公司宣布收购要约以来，惠普多次表示坚决反对，认为价值350亿美元的收购要约存在缺陷，是“不负责任”的行为，另外惠普认为施乐并不具备展开收购的良好业绩基础。不过，惠普并未反对两家公司合并。

总部位于纽瓦克的施乐公司去年秋天证实，它已经与总部位于加州帕洛阿尔托的惠普公司进行了接触，希望两家公司进行合并。但是惠普董事会拒绝了这个提议，施乐公司从此发誓要在敌意收购中直接赢得投资者的支持。

施乐没有明确表示是否会从单一总部或用双重企业中心的模式管理合并后的公司。

施乐收购惠普公司的交易，是一次不成比例的“蛇吞象”交易，惠普的市值、知名度和行业地位远远超过施乐公司。因此惠普在拒绝施乐收购要约的同时，也强调并不反对两家公司进行合并，但是必须由惠普出面来收购施乐公司。

另外，惠普和施乐都拥有一个共同的大股东、美国激进投资大佬卡尔·伊坎，伊坎同时拥有施乐和惠普的股份，他认为两家公司合并将会创造协同效应，提升股东价值，而且伊坎并未明确要求具体哪一家公司来收购另外一方，他的态度为惠普收购施乐或者对等合并提供了一种可能性。

代理人大战

预计惠普下周将为其年度股东大会指定一个日期，而在股东大会上，施乐公司也将展开代理人大战。之前，施乐公司已经宣布，由于惠普公司拒绝其收购要约，该公司将启动敌意收购，即直接联系惠普的股东，让他们在股东大会上提交惠普新董事会的人选，让这些新董事来支持施乐收购惠普。届时，惠普董事会代理权争夺战有可能进入白热化阶段。

上周，惠普董事会表示已经制定了一项临时“毒丸”计划，该计划将对任何试图购买20%以上股份的实体设置额外的障碍，以此阻止施乐收购，惠普的股票价格也因该消息而下跌。

另外，为了赢得股东的支持，惠普公司本周披露计划将股票回购规模从10月份宣布的50亿美元基础上增加两倍。

惠普首席执行官恩里克·洛雷斯(Enrique Lores)在谈到两家公司合并时表示，“我们需要确保两家公司的估值是公平的，要根据两家公司将为合并后新公司带来的价值。与施乐公司团队的（有关合并）沟通实际上已经开始了。”

本周，惠普公司公布去年11月至今年1月的三个月的经营业绩，该公司实现利润6.78亿美元，同比下降16%。销售额同比小幅下跌了不到1%，至146亿美元。

集中化趋势

施乐公司首席执行官约翰·维森廷称，拟议中的合并计划是不可避免的，目前办公室和商业打印市场已经出现了集中化趋势，惠普和施乐合并只不过是趋势下的一个可能案例。

惠普目前是全世界最大的个人电脑制造商，旗下拥有打印机业务，而施乐也拥有打印机复印机等业务，两家公司的其他主要竞争对手包括佳能、富士、柯尼卡美能达和理光等。

维森廷在职业生涯早期曾为惠普工作，施乐公司的其他几位高管也是如此，包括首席运营官史蒂文·班卓切克；首席技术官纳雷施·肖克尔和施乐公司美洲区负责人迈克·费尔德曼。

施乐现在正处于维森廷三年计划的中期，该计划旨在削减公司成本—;—;包括裁减数千个工作岗位—;—;同时让公司重回增长轨道。

2018年，上述激进投资人伊坎领导了一场争夺施乐董事会控制权的代理权争夺战。当时，施乐公司计划把自己以60亿美元的价格卖给日本富士公司，但是伊坎等投资人表示反对，认为这一交易低估了施乐公司的价值。

维森廷被任命为施乐首席执行官。在富士起诉要求赔偿10亿美元后，两家公司去年达成和解，其中包括将施乐在富士施乐合资企业中的25%股份以23亿美元的价格转让给富士公司。

分析师称合并难度高

据国外媒体报道，摩根大通的一名分析师日前表示，惠普公司强劲的第一财季业绩和“价值创造计划”的宣布削弱了施乐敌意收购的成功机会。

本周，惠普公司第一财季的业绩不仅超出了分析师预期，这家个人电脑和打印机制造商还提高了对2020财年业绩的展望值。

摩根大通分析师保罗·科斯特在给投资者的一份报告中写道，坚实的第一财季业绩和资本回报（即回购股票）计划为惠普“独立于施乐”提供了一条前进的道路。

“在我们看来，施乐收购惠普或惠普收购施乐的可能性略有下降，”科斯特写道。

除了承诺在2020年惠普股东大会后的一年内进行80亿美元的股票回购之外，惠普高管本周给出了他们迄今为止最充分的理由，来解释为什么施乐的收购要约对除施乐以外的所有人都是一笔糟糕的交易。

虽然惠普公司多次拒绝，但是施乐公司并没有让步，并承诺从3月2日左右开始发起一项股份收购要约，要求所有惠普股东将其股份出售给施乐公司。该公司最近还将其对惠普的出价从最初的每股22美元上调至每股24美元，收购交易的总额提升到了350亿美元。

科斯特在给投资者的报告中指出，虽然惠普高管透露正在和施乐公司展开合并公司的谈判，“我们感觉到合并交易有一个很高的门槛，两家可能倾向于作为独立公司运营。”科斯特写道。