从千亿市值到走向退市 ，资本市场到底多残酷？

深交所5月14日称， 由于2018年、2019年末净资产、净利润、扣非经净利润均为负值，且财报出具保留意见，因此 5月14日决定乐视网股票终止上市，6月5日开始的30个交易日退市整理期满后将正式退市。 2019年暂停上市前，乐视网的股价仅为1.69元，不足巅峰时的1%。在退市整理期，投资者有多少机会脱身呢?

[ 年报数据显示，截至2019年12月底，乐视网股东总数280767户，除了前十大股东之外，剩余投资者持有剩余约60%的股份。 

从以千亿市值力压众多蓝筹股而雄踞创业板“一哥”，到连续三年巨亏资不抵债即将退市，大厦已经轰然崩塌的乐视网，仅仅用了四年多的时间，就将自己一个个炫目的故事，变成了一桩桩失控的事故。

深交所5月14日晚间公告称， 由于2018年、2019年末净资产、净利润、扣非经净利润均为负值，且财报出具保留意见，因此 5月14日决定乐视网股票终止上市，6月5日开始的30个交易日退市整理期满后将正式退市。

在互联网生态光环遮掩下，乐视网的股价曾在2015年飙升到179元以上。而这也是乐视网风光与颓败的分水岭。风光无限之际，实际控制人贾跃亭却抛出百亿减持计划，一年之后，乐视网债务危机爆发，孙宏斌驰援、贾跃亭远走美国不归、乐视网资不抵债、暂停上市一连串重大危机，在四年的时间里接踵而至，直至如今走向退市。

2019年暂停上市前，乐视网的股价仅为1.69元，不足巅峰时的1%。

从千亿市值到退市

深交所在终止上市公告中称，因2018年期末净资产为负值，乐视网股票已经从2019年5月13日起暂停上市。2019年净利润、扣除非经常性损益后净利润、期末净资产均为负值，且财报被审计机构出具保留意见，已经触及终止上市情形。深交所5月14日决定， 乐视网股票终止上市。

公开数据显示，2019年，乐视网2019年全年，乐视网仅实现营业收入4.86亿元，同比下降68.83%;净利润再次巨亏百亿，亏损额高达112.8亿元，同比下降175.39%，净资产则为-143.3亿元。加上2017年、2018年的亏损，最近三年，乐视网已经累计亏损近290亿元。

乐视网连续亏损、退市并不意外。但从千亿市值的创业板“一哥”，到如今资不抵债而退市，乐视网的步子，迈得比一般公司要快得多，整个过程只用了四年时间。

在2014年那场狂飙突进式的牛市中，互联网上市公司炙手可热。在贾跃亭的主导下，乐视网当时全面布局汽车、手机、体育、文娱的“生态”故事，正好搔到了资本市场的痒处。从2014年12月份开始，乐视网的股价也屡创新高，在2015年5月达到179.03元，以接近1700亿元的总市值，超过万科、华夏银行等蓝筹股，成为当时创业板市值最大的公司。

但好景不长。就在乐视网股价登顶之际，贾跃亭以将资金无条件借与乐视网五年为由，抛出了1.48亿股的减持计划。按当时股价计算，贾跃亭减持规模高达百亿元左右。2015年6月、10月，贾跃亭通过大宗交易、协议转让的方式，两次共计减持1.35亿股，套现共约57亿元。

如果说2015年是上市后最风光的一年，2016年就是乐视网暴露真实面目的一年。2016年下半年，乐视网拖欠供应链货款风波首先爆发，大量债务随之浮出水面，进而引发了债务危机。第一财经当时调查发现，包括乐视网在内的整个乐视体系，仅已知融资规模就高达800亿元以上，贾跃亭也承认乐视缺钱。

贾跃亭及其控制多的公司，不断从上市公司抽血，是乐视网走向败局的关键因素。截至2016年底，贾跃亭及其关联方，对乐视网的资金占用规模为86.9亿元。截至2019年底，涉及金额仍有19.17亿元。 另外，通过关联担保，贾跃亭也给乐视网带来了大量债务。2019年报显示，受大股东贾跃亭控制的乐视体育、乐视云两家公司的违规担保所累，乐视网计提了对应负债约90.64亿余元，这成为乐视网2019年巨亏的主要原因。

乐视网进入多事之秋，却得 “中国好老乡”孙宏斌巨资救场。2017年1月13日，乐视网、乐视致新、乐视影业、乐视网在内的三个主体，通过股权转让、增资扩股等方式，获得来自融创控股的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公 司 (下称“嘉睿汇鑫”)、华夏人寿等三方合计资金超过168亿元。其中，约150亿来自嘉睿汇鑫。

对乐视网来说，2018年又是关键转折点，但孙宏斌投入巨资的拯救行动，却未能挽救乐视网。2018年4月26日披露的年报显示，乐视网2017年营业收入70.3亿元，同比大幅下降68.00%;净利润巨亏138.8亿元，同比大幅下降2601.63%，这是乐视网上市以来首次亏损。

自此之后，乐视网的处境每况愈下。由于2018年净利润再度亏损41亿元，公司已经资不抵债，净资产从上年底的6.6亿元，下降到当年底的-30.3亿元，股票从2019年5月13日起开始暂停上市，而2019年再度巨亏112.8亿元，净资产更是只有-143.3亿元。

28万散户难以脱身

对乐视网的投资，在孙宏斌的投资生涯中，可能是为数不多的败绩。

融创对贾跃亭、乐视网的投资，主要包含两部分，一是贾跃亭以每股35.39元的价格，向嘉睿汇鑫转让乐视网1.7亿股，成为持有乐视网8.61%股权的第二大股东;二是嘉睿汇鑫以49.5亿元从乐视网和乐视控股手中，购买乐视致新10.4%和15.7%老股，并以30亿元参与乐视致新的增资扩股，占股10%。

刚刚入股的时候，孙宏斌在多个公开场合的态度，都表达出了对乐视网的坚定支持。在2017年1月15日投资乐视的发布会上，孙宏斌表示，对乐视的管理团队高度认同，经过一个多月全方位、高强度的尽调之后，认为“乐视的战略、策略都是对的”。即便到了贾跃亭赴美不归的2017年9月，孙宏斌仍然声称，贾跃亭“是一个很厚道的人”。

随着乐视危机持续发酵，并蔓延至乐视网之后，孙宏斌对贾跃亭的态度，也逐步出现转向。

2018年，1月23日的重组说明会上，被重提对于投资乐视网会否遗憾时，孙宏斌留下了“希望不留遗憾，但如果仍然没有办法，也只能遗憾了，人生有很多遗憾”的说法。两个月后，孙宏斌承认投资乐视网失败，并称当初高估了乐视网的真实价值，对于公司财务状况也缺乏充分认识，对团队判断也有不足。

在这场险情屡发的事故中，贾跃亭无疑是最大的受益者。除了2015年减持套现的57亿元外，通过转让给嘉睿汇鑫的乐视网股份，再度套现60.4亿元，贾跃亭套现合计金额就已超过117亿元。

随着乐视危机不断发酵，乐视网股价一落千丈。停牌前，乐视网股价为1.69元，市值仅剩67.42亿元。相较于巅峰时超过1600亿元的总市值，累计缩水96%。嘉睿汇鑫手中的这些股份，市值仅剩2.9亿元左右。虽然还有一个月的退市整理期，又有谁来接盘?

不过，融创投入的150亿元资金，换来的并不全是乐视网股票，当初投资的乐视致新，还在融创手中。2018年9月，天津嘉睿以2.41亿元拍得乐视致新(已更名为乐融致新)18%的股权，超过乐视系成为持股为46.0504%的控股股东，而乐视致新也从上市公司剥离。

同融创相比，更大的苦主是一众股权质押的金融机构。公开信息显示，2015年10月26日，贾跃亭质押了所持的5.07亿股乐视网股份，当时乐视网均价为53元左右。截至2019年12月底，贾跃亭持有的股份中，仍有8.57亿股处于质押之中。

不过，乐视网退市受伤最重的，还是众多中小投资者。根据深交所公告，乐视网股票将从6月5日进入退市整理期，30个交易日后将正式退市。年报数据显示，截至2019年12月底，乐视网股东总数280767户，除了前十大股东之外，剩余投资者持有剩余约60%的股份。

对于已经成功套现的贾跃亭来说，乐视网退市不是什么打紧的事情，却把巨资驰援他的“好老乡”孙宏斌、接受了乐视网股权质押的金融机构，以及多达28万户的投资者，推向了绝境。