日月光明年获利 最坏砍15%

【陈俐妏╱台北报导】日月光（2311）污水案情持续扩大，瑞银证券表示，日月光一案已演变为政治议题，预期政府在公众舆论压力下会采取更多行动，假设遭勒令关闭旗下所有凸块和覆晶封装生产线数月，恐将冲击明年每股获利估值15%。美林证券则认为，考量目前产业淡季，关闭厂房期间在4~6周内对供应链冲击仍在可控制的范围。

美林：在可控制范围
日月光高雄K7厂，主要从事覆晶封装（Flip-chip）与晶圆凸块业务。瑞银证券指出，日月光IC封装╱测试╱材料（ATM）业务中，高雄厂区ATM业务占营收比达50%，其中K7厂占营收比约10%，其他厂区如中坜占营收比约15%、中国厂区占比14%、韩国厂占比10%，其他市场厂房营收占比则为11%。
对于污水案对日月光后续的影响，瑞银证券分析，未来日月光可能将面临4种情况：一、提出改善规划后维持营运；二、在舆论压力下K7厂将遭勒令停工数周；三、关闭高雄厂区凸块和覆晶封装生产线数周；四、最严重的状况可能是遭勒令关闭旗下所有凸块和覆晶封装生产线数月。依据上述不同情况，瑞银预期将冲击日月光明年每股获利估值分别约1%、3%、7%、15%。
美林证券则认为，日月光K7厂的晶圆凸块业务占凸块营收约60%，如果关闭厂房期间在4~6周内，以目前产业淡季来看，半导体供应链仍可藉由客户端的库存、分散供应商来因应，停工对供应链影响仍在可控制范围内，预估时间超过才会影响到市占率。

未来可能有急单效应
市场担忧日月光对IC设计产业的后市影响，不过联发科（2454）已释出维持本季财测不变的看法，而其他IC设计相关各厂认为，假设停工不要超过1季，加上本季和明年首季仍是产业季节性淡季，影响应该有限。
聚焦本季，市场看好不少IC设计厂本季有望超越财测表现。巴克莱证券表示，半导体产业库存调整已在轨道上，未来可能有急单效应，矽品（2325）、联发科、联咏（3034）、F-TPK（3673）和胜华（2384）10~11月营收达财测70%水准，如果12月营收符合预期，有望超越原先本季财测预估。

【外资对日月光后市看法】
★瑞银证券
假设日月光遭勒令关闭旗下所有凸块和覆晶封装生产线数月，预期将冲击明年每股获利估值15%
★美林证券
日月光K7厂的晶圆凸块业务占凸块营收约6成，假设关闭厂房期间在4~6周内，对供应链影响仍在可控制范围内
资料来源：外资券商报告