日月光Q3成长/Q4新品助阵，外资看法多正面

IC封测大厂日月光(2311)在上周五法说会中释出Q3封测材料营收季增1-5%，毛利率则持平24%高档水位的财测，成长格局并不令外资机构意外，包括巴克莱、德意志银行、小摩、野村、美银美林均表达对日月光营运的正面看法；即便是看法较中性的巴黎银、瑞银、里昂证，亦直指日月光Q4开始将有SiP(系统级封装)新品助阵，有助于淡季期间的业绩支撑。

根据日月光的预估，Q3封测材料营收将自Q2的362.95亿元季增1-5%，毛利率则可望持平在Q2的24%高档水位。值得注意的是，由于智慧型手机客户展开拉货，日月光预期今年Q3的EMS营收将出现25%以上的季增率。

包括巴克莱、德意志银行、小摩、野村、美银美林等外资机构，均对日月光Q3、Q4营运展望持正面看法，目标价落在28-32.7元区间。

小摩(JP Morgan)就认为，近期半导体产业界的库存去化效应具地域性(localized)、且相对集中在部分无线通讯产品，对日月光冲击有限，且日月光明年起将大举取得Apple处理器在内的晶片封装业务，长线成长动能看好。

德意志银行指出，日月光预期的Q3封测材料营收季增幅度，远优于该机构预估的7%季减率，主要得力于近期涌入的封测急单(rush orders)，同时Q3季底开始，日月光的SiP业务将大幅增长，预估将可占日月光Q4封测材料营收4-6%。

巴克莱则在报告中直指，日月光的SiP新封装业务，主要是用以生产Apple次世代iPhone的指纹辨识模组，以SiP优于平均产品线的毛利率，将对日月光Q4获利能力有正面助益。即使是对日月光法说会展望看法较中性的巴黎银、瑞银，乃至给予日月光「卖出」评等的里昂证券，也对于日月光SiP新产线效应持正面看法，不过强调SiP的获利贡献幅度尚待印证。

今年Q2日月光封测材料营收为362.95亿元，季增16%，毛利率24%、营益率13.2%，毛利率与营益率较Q1的19.9%、8.5%上扬，税前盈余为48.33亿元，税后盈余38.2亿元，季增71%，EPS为0.5元。

而就上半年累计表现来看，日月光封测材料营收为676.12亿元，年增9.5%；合并营收为989.5亿元，年增11.2%。日月光上半年税后盈余60.51亿元，年增15.4%，EPS为0.79元。