台积电Q2不如往年 瑞银降等

外资瑞银证券表示，台积电（2330）第二季营收成长恐不及往年，主要原因是Q1基期太高、28奈米面对更多竞争、以及智慧手机供应链库存太高。因此股价将进入盘整。另外，下世代的20奈米产品，台积电也将在今年Q4与英特尔正面对决。

在市场一片看好台积电今年表现的情况下，连续几年被评为外资圈最佳半导体分析师的瑞银证券程正桦，周三出具最新报告，将台积电评等从买进降至中立。报告指出，过去3个月，台积电股价上涨8％，优于大盘的2%，大部分的利多均已反应，许多投资人持有台积电的比重已经过高。

程正桦指出，台积电第二季营收将仅持平或季增低于5％，比往年的季增平均16%逊色许多。主要原因有三∶第一，本季表现太好，公司自估Q1营收季减2-3％，优于往年的季减6％，也比国内半导体厂自估季减2位数以上更佳。瑞银认为是因为去年28奈米产能太紧，客户今年怕了，所以先下单未雨绸缪。

第二，台积电去年在28奈米制程独领风骚，今年则面对更多竞争。稍早就传出对手格罗方德已获台积电大客户高通的认证。针对这点，美林证券半导体分析师何浩铭则乐观看待，他表示，以往的新制程，都是台积电领先而其他晶圆厂跟上，这次28奈米制程，台积电的领先优势又比以往更大。格罗方德因为28奈米产能有限，不构成威胁。真正足以威胁的是英特尔和三星，但这两家因为什么都想做，晶片厂客户有所顾忌。

第三，智慧手机供应链的库存较高。瑞银表示，手机品牌厂在今年3到5月间推出新的旗舰机种，目前已经对模组厂拉货。但由于一些关键零组件如高解析面板、12MP光学感测器、音圈马达等均呈现供应吃紧，因此品牌厂对晶片下单的动作可能不会太积极，这将影响第二季的需求。

程正桦表示，台积电的下一个挑战是20奈米制程。

另外，台积电20奈米制程并未采用FinFET（鳍式场效电晶体），效能可能不如客户的预期。