陆行之：台积Q4财测可超标

巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之昨（15）日指出，近期台积电8寸晶圆需求突然转强、将抵消12寸晶圆需求的季节性疲弱，使得第四季营收下滑幅度可望缩小至6％，优于先前财测目标的下滑7％至9％。

此外，看好台积电先进制程优势将由28纳米延续至20纳米题材，花旗环球证券半导体分析师徐振志昨天将目标价由105元调升至110元。

陆行之看好台积电第四季财测可望超标原因包括：一、8寸相关RAMless LCD驱动、触控面板控制器、500/800万画数CMOS感测元件、指纹辨识IC元件等需求增加；二、智能型手机与平板计算机等12寸相关基频与ARM应用处理器（AP）需求增加。

因此，陆行之将台积电第四季营收下滑幅度上调3个百分点达5％至6％，可望优于财测目标的下滑7％至9％，并将第四季每股获利预估值调升6％至1.62元，优于市场平均值1.58元。

根据陆行之的最新评估，整个第四季台积电打算将8寸产能利用率维持在98％至101％的水平，12寸15厂的28纳米产能利用率为110％。

然而，12厂与14厂受到高效能PC绘图、HDD控制器、65纳米CMOS感测元件、FPGA/PLD等客户调节订单影响，产能利用率可能会由第三季的90％降至第四季的70％，因此台积电第四季整体产能利用率仍会由第三季的91％降至81％。

至于高阶制程的季节性需求拉回，徐振志认为不用太担心，受惠于28纳米采用强劲需求、技术优势、产能调配转趋有效率，将台积电明年28纳米占营收比重预估值由23％调升至31％。

徐振志指出，以往65纳米制程量产后需要花5至6年的时间，占整体营收比重方能超过30％，但28纳米只花了3年时间，就可达成此一目标，应可降低市场对于28纳米高资本支出恐低报酬的疑虑。

更甚者，徐振志看好台积电先进制程领先优势将由28纳米延伸至20纳米，不但竞争对手变少、更预估至少领先竞争对手达1年的时间，28与20纳米让2012至2015年的台积电几近独占，因此，看好投资价值提升趋势可望持续下去。