高盛调降晶圆双雄投资评等

外资圈对欧债危机，导致全球经济成长趋缓、恐迫使半导体产业库存水位攀升的疑虑越来越高，美商高盛证券半导体分析师吕东风昨（1）日将台积电与联电投资评等分别调降至「中立」与「卖出」，目标价分别为80与12元。

此外，原本就保守看待台积电股价后市的Jefferies半导体分析师Robert Lea也警告，市场太将焦点摆在28纳米订单上，恐忽略40与65纳米订单恐遭调降的潜在隐忧，将投资评等与目标价分别调降至「表现劣于大盘」与72元。

这也是继日前日商大和证券调降台积电投资评等至「中立」、瑞银证券全面调降晶圆代工族群投资评等、美银美林证券调降台积电获利预估值后，再度有外资圈sell side提出警讯，台积电股价若疲弱，台股恐怕也难有好行情。

5月31日因摩根士丹利资本国际指数（MSCI）半年度调整生效，被动型基金基于权重不足而必须在尾盘补足、导致股价大幅拉升的台积电，昨天需回归基本面，不但将前天多涨的股价吐回来，还得反应来自外资圈sell side利空消息，在国际资金大举卖超2.5万张掼压下，股价重挫6.11％、跌破80元大关。

吕东风指出，据他的了解，近期台积电、联电、中芯、全球晶圆的订单都很稳定，预估前三家厂商的第二季与第三季合计出货成长率分别为20％与8％，然而，主要客户第一季库存增加3％，表示第一季晶圆代工出货是高于实际销售（sell-through）数据，且第二季还会持续攀升，因为客户营收成长率预估仅有4.2％。

此外，吕东风指出，受到全球总体经济不确定性增加影响，欧洲与中国终端需求欠佳，使得下半年出现旺季需求的机率不高，因此，第二季与第三季半导体库存恐怕还会进一步攀升，第四季才会出现回档、但幅度不大，因为去年第四季至今年第一季已出现过一波修正。

吕东风表示，按过去历史经验，台积电在产能利用率高于95％时，股价表现很难优于大盘，由于台积电第二季产能利用率已达98％，在库存水位攀升对股价将是一大威胁考量下，建议等股价回档后再寻找较佳的切入时点。

至于联电，吕东风表示，第三季或有获利回温题材可期待，但也预期在28产能开出与潜在需求降温下，第四季获利会面临较大压力。