外资喊回到现实面！大砍台积电

台积电昨日股价重挫，主因外资圈传出第三季营收成长率恐低于市场预期（成长两位数）消息，瑞银证券亚太区半导体首??席分析师程正桦指出，台积电产能从3月起就开始满载，在第二季产能利用率高达100％的情况下，第三季营收再怎么飙也不可能成长两位数。
此外，摩根大通证券昨天也对「台股优先买进」名单进行调整，由具高现金股利题材的远传取代台积电，亦是国际资金卖压来源之一。
这也是瑞银证券日前在亚太区科技产业投资组合中将晶圆代工族群投资评等调降至「中立」主因，程正桦表示，台积电第三季营收成长率5％是较为合理的预估值，近期外资圈sell side的修正只是「回到现实面」罢了！程正桦推估，台积电从3月起就满载，使得第一季平均可达80％，第二季产能利用率可略微超过100％，第三季勉强撑到105％至110％，两位数营收成长率，意味着第三季须冲到110％以上，难度非常高。
程正桦也担心，由于28奈米产能缺货，客户大举下单的结果，过了拉货高峰期、也就是第四季，当28奈米产能上轨道后，库存问题恐怕会陆续浮上台面，成为股价的一大隐忧。
台积电在第一季法说会释出利多消息后，股价曾短暂上演一日行情、便开始随着台股重挫而走跌，即便防御性质高，仍难逃国际资金获利了结卖压，昨股价重挫3.77％、跌破80元大关。
日商大和证券亚太区科技产业研究部主管陈慧明已将台积电投资评等调降至「中立」、就已点出第三季营收成长动能力道有限看法，对照目前外资圈sell side仍预估目标价有95至105元水准，双方存在着一段不小差距。
程正桦认为，以台积电目前约3.14倍的股价/净值比（P/B值）来看，已接近过去景气循环周期的中间值，后续有三大风险需注意：一、晶圆代工产业产能利用率高点可能落在第二季；二、28奈米比40奈米要贵40％，由于20奈米将跟进量产，资本密集度将维持在高档；三、三星LSI仍旧是个威胁。