小摩：台积电Q3无惊喜 整体营运向上还待明年28奈米激励

摩根大通证券出具报告表示，台积电(2330-TW)第3季获利表现应无惊喜，第4季前景仍然不明，股价转趋正向还言之过早，然而近期内会有微幅的反弹。由于欧债疑虑，修正2012年每股获利预期7%，但股价能向上走扬的关键还是在28奈米制程，维持中立评等和目标价77元。

摩根大通证券指出，台积电第3季营收应可达1065亿元，高于原先财测1020-1040亿元，其实市场早有预期，因此无太大惊喜。摩根大通证券预期，台积电第3季每股盈余为1.2元，毛利率43%，营业利率为30.9%，皆优于财测预期。


摩根大通证券也指出，近期几季半导体持续进行库存调整，在第3季砍单后，第4季应可达正常库存水位。虽然库存水位回复正常，但由于宏观风险仍存，客户还是谨慎，因此很难说市场求也将回温。在前景不明的情况下，预期台积电第4季仅是中高个位数的成长，将低于市场预期。

摩根大通证券认为，长期趋势来看，台积电已弥补先前技术的落差，并持续在GPU、CPU、FPGA，以及AP处理器上扩张，预期2012年台积电将可主导28奈米制程，而股价向上走扬的关键也就在28奈米制程。

摩根大通证券说明，台积电虽然在28奈米制程后市看好，但由于欧洲市场风险仍存，因此修正台积电2012年每股盈余7%至5.77元，维持中立评等和目标价77元，预估近期股价表现会在60-70元间有微幅的反弹。