花旗：台积电Q2汇损逆风但受惠ARM处理架构维持买进

晶圆代工龙头台积电(2330-TW)5月合并营收367.09亿元，较4月微减1.1%，但仍有年成长5.4%的成绩，表现符合外界预期。 花旗环球证券表示，台积电5月业绩可算达阵，但短线来看，第3季因产能和汇损影响，恐未能达成财测目标，以长期来看，由于台积电可望切入新一代微软ARM处理架构，以及现金股息每股3元的水准，因此仍维持买进评等，但第2季适逢淡季加上汇损阴霾，因此将目标价从86元下调至84元。

台积电5月合并财务报表为367.9亿元，月减1.1%，年增5.4%。 累计今年1至5月营收约为1792.13亿元，较去年同期增加11.4%。 台积电表示，就5月营??收表现部分，仍在预期范围内。


花旗环球证券指出，第2季虽适逢淡季，但以台积电近期营收表现来看，第2季财测应可达阵。 但在调查第3季订单时发现，第3季200nm 晶圆厂已满载，而300nm 也加载，产能利用率已达90%-95%，整体出货量将有5.6%成长，季成长率达5%。 但因汇损阴霾仍存，预期第3季营收可会低淤平均季成长的水准。 若台积电要达成以美元计价盈收季成长20%，第4季就势必要有两位数的营收成长，在周期性得考量下将极具挑战性。 花旗环球证券认为，台积电今年营收成长以美元计价将从20.4%下修至17.6%，以台币计价将从12%下修至8%。

但由于微软新一代作业系统将以ARM处理器架构问市，花旗环球证券进一步指出，整合元件制造厂商(CPU IDM)到晶圆都可望受惠，预期台积电可望抢下ARM处理架构客户的广大订单，即便英特尔前进至晶圆代工的模式，台积电后市仍看好。

花旗环球证券说明，加上台积电日前在股东会中宣布，未来几年内现金股利将维持约3元的一定水准，虽然第2季会有汇损和淡季效应的逆风情况，但整体来看，台积电后市仍看好，因此仍维持买进评等。