外资吃定心丸 续挺台积

针对台积电第二季营运展望，外资法人昨（28）日认为，营收成长虽优于预期、但毛利率低于预期，整体来说，获利不会有太大的调整，考量到台积电仍是目前最具防御性的半导体标的，预料短期仍是国际资金最爱。

台积电释出让市场放心的第二季营运展望后，为晶圆代工景气「微幅修正」定调，也让摩根士丹利与美商高盛证券陆续翻多基本面的投资建议（call）吃下定心丸，昨天外资一口气买超台积电高达5.6万张。

欧系外资分析师指出，台积电第二季营收成长率之所以能够成长3％至5％、优于外资圈普遍预估的持平，在于部分通讯客户因提前拉货需求，将前置时间（lead time）较短的8寸订单，由第三季提前至第二季。

较让外资圈感到讶异的是，台积电第二季毛利率预估仅45.5％至47.5％，日商大和证券亚洲科技产业研究部主管陈慧明指出，关键在于台积电新产能开出来、但出货却无法跟上，导致第二季产能利用率较第一季来得低。

陈慧明指出，台积电第二季产能预估成长8％、但出货却仅成长3％至5％，中间有落差。此外，今年折旧费用较去年增加30％，若要抵消折旧影响，除非营收要同比例成长，否则就得从先进制程着手、拉高先进制程的比重，要不然就是同步拉高良率。

陈慧明认为，台积电在高阶制程的发展已经好到无话可说，但转换至先进制程的高峰，应该落在8寸转至12寸、65纳米转至40纳米时，意味著先进制程转换对台积电毛利率提升将有限。

但无论如何，花旗环球证券半导体分析师徐振志认为，在目前浑沌的半导体产业投资氛围中，台积电能释出这样的营运展望，已是难能可贵，也证明一线厂在产业波动过程中更能展现稳定的价值，因此仍维持「买进」投资评等与86元目标价。