TCL突然出售盈利公司 李东生修正国际化步伐

    两年间收购不断的TCL突然来了一个180度转折。12月10日TCL集团(000100)发布公告宣布将旗下的TCL国际电工和TCL楼宇科技公司全面转让给法国罗格朗公司，据此，TCL集团将获得12.34亿的净收益。

李东生认为，靓女先嫁获取高额收益是一个现实选择。时机安排在TCL集团三季度报出11.38亿亏损之后，此时出售盈利情况良好的国际电工业务被视为TCL急于补充流动资金。出售TCL国际电工的理由是，尽管其连续多年的净利润率超过30%，而且TCL国际电工的开关、插座占据国内12%的市场居第一位，但TCL国际电工成立13年以来一直无法突破两个多亿的总资产规模，而且今年前三个季度的利润仅相当于上一年全年利润的1/8。

一度被视为中国企业国际化标本之一的TCL多少有点急进的并购开始陷入了麻烦，出售国际电工是TCL开始学会放弃，还是TCL国际化的转身之举？

为何出让国际电工

从交易本身而言，TCL出售国际电工与楼宇科技公司的收益是相当不错的。

TCL国际电工、TCL智能楼宇出售价格分别为14.57亿元、2.34亿元，而三季度末两者的净资产分别为1.28亿元、0.20亿元，售价均高出净资产的10倍，按照TCL集团对两项业务20%和50%的持股比例以及其全资控股子公司TCL实业对两项业务60%和30%的持股比例计算，此次交易给TCL集团带来税前投资收益约12.34亿元。

国泰君安证券研究所的马国旗表示，就此次业务出售而言，最直接的效果就是大幅改观TCL集团全年业绩。

但是，TCL国际电工年平均超过30%的净利润率是TCL集团旗下为数不多收益较高的业务之一。尽管交易本身的收益相当不错，但是联系到TCL集团当下的状况：手机巨亏、与汤姆逊的合资公司整合海外亏损。

TCL集团的财务数据显示，2005年前三季度实现主营业务收入365.30亿元人民币，净亏损为11.39亿元。同时，前三季度产生的现金流量为-2.68亿元，比去年同期下降了95.39%。国际化进程中两家重要的合资公司TCL-汤姆逊(TTE)及TCL阿尔卡特(T&A)成为亏损的主要来源。

TCL收购汤姆逊时，其亏损额约为17.32亿元人民币，但TCL未能在收购18个月后止亏。与此同时，TCL手机业务也表现糟糕，在国内市场的占有率已经由11%下滑至个位数，毛利率也大幅下滑，庞大的库存让移动业务也报出巨亏。

国务院发展研究中心市场经济研究所副主任陆刃波认为，TCL出售国际电工只是短期弥补其流动资金不足，靠输血来维持发展是不足取的。

TCL集团品牌部以李东生的名义告诉本报：此次两项业务出售是公司主动的战略性调整，与目前彩电、手机业务亏损没有关系。TCL方面表示，集团现金充足，具备了较强的支付能力,集团目前有货币资金为44.25亿，并有14.35亿可立即变现的票据。另外，TCL方面表示，截至9月底，集团负债主要是经营性负债，其中银行负债比例不高，只占24.3%。

对于此次出售国际电工和楼宇科技业务，TCL方面表示，此次重组两项业务不仅可以加强公司的资金实力，也能使公司集中资源发展核心业务。

李东生曾对TCL国际电工和楼宇科技公司员工数度坦承对出售“心情很复杂”。因为国际电工也是李东生早年担任TCL电子集团总经理之后在TCL系统里创办的第一家企业，如今出卖，李表示：“心里面非常不舍”。

对于出售国际电工 ，李东生表示基本原因是国际电工及楼宇科技的业务发展空间有限。尽管2005年前三季度，TCL国际电工是TCL集团所有业务中毛利润最高的业务之一，但是，这两块业务一直长不大。根据TCL集团2004年的年报，这两项业务仅占到TCL集团总营业收入的1.5%左右。而且事实上，TCL国际电工2005年与2004年的业绩相比也是落差巨大。

收放之间

从企业盈利的角度而言，TCL集团出售TCL国际电工的一次性收益比其13年的全部利润还要高，而当TCL集团因为核心业务困境而无心打理TCL国际电工等诸多非核心业务之际，可能会出现类似TCL国际电工2005与2004年之间的落差。因此，TCL集团对于出售国际电工有靓女先嫁之说。

此前，通过一系列的并购，TCL开始了国际化步伐。2002年并购德国施耐德、2003年并购美国Go vedio、2004年并购汤姆逊的彩电业务和阿尔卡特的手机业务。上兵伐谋咨询公司策略总监刘步尘认为，在连续收购，在国际化遇到困难之后，TCL开始改变了单向追求规模的思路，开始学会放弃。刘步尘认为，TCL开始学会放弃是国内企业以追求规模为第一目标最值得借鉴与思考的。

11月28日，TCL公布的股改方案中透露有战略投资者正在与集团大股东接触，有望引入新的战略投资者。事实上，在出售TCL国际电工与楼宇科技公司之前，TCL已经开始放弃一些非主业的投资。11月11日，TCL集团公告变更募集资金用途，项目涉及2.4G无绳电话、半导体制冷及部分兼并收购资金，涉及金额达到9.45亿。该项变更的资金将用于补充公司的流动资金，而TCL方面表示，出售TCL国际电工与楼宇科技的资金也将用于核心业务的发展。李东生通过TCL集团品牌部告诉本报：公司将集中优势资源专注消费电子产业，并在这些领域具有全球竞争力。

对于TCL集团数量相当庞杂的产业，哪些还将会作进一步的调整，对此，TCL方面表示目前不便透露。而更值得关注的是，当TCL试图将集团的核心资源集中在核心的彩电、通讯、电脑行业之后，TCL的核心业务是否能在明年或更短的时间脱困，真正形成全球化的竞争力？