电子元器件行业价值向优势公司集中

    2005年8月行业成本压力进一步加大由于成本压力持续加大，使得行业产能利用率虽然维持在较高水平，但税前利润率却持续降低，行业生存环境进一步恶化。

    2006年行业增长预期4.3%-8.8%各预测机构对全球IC行业2005年预期稳定在4%-6%。2006年的增长预期，各机构均高于各自对2005年的预期，普遍在4.3%-8.8%之间。虽然Semico有近20%的增长预期，但缺乏资本开支方面的数据验证。

    基于行业日趋成熟，行业价值越来越集中于技术价值与客户价值由于生产效率日益提高，而需求增长速度逐渐减缓，供求矛盾加以原材料的成本压力，不断压缩着生产厂商的盈利空间。在此环境下，对IT的投资首先关注于创新。在本质性创新缺乏的情况下，公司价值则来源于其技术和客户价值，即关注“微笑曲线”的两端。

    航天电器：超越微笑曲线，基于管理价值的选择。美国市场的研究表明：优秀企业家、训练有素的文化、对自身优势的深刻理解，这三者的综合是公司实现卓越的内在机制。而航天电器是我们所看到的最接近这一标准的公司。

    维持行业“中性”评级，关注技术和客户价值鉴于平稳的行业增长前景，我们维持对行业中性的评级，强调从技术价值和客户价值的角度进行个体公司的选择。从这一角度，我们发现：生益科技和法拉电子是符合这一标准的已被充分理解公司，而航天电器、新大陆、中科三环则是符合价值标准的有待充分理解的公司。