LED封装业务Q2率先回暖

由于前期投资过度，LED行业产能过剩的问题迟迟无法得到解决。进入2013年后，随着招标期的到来，中下游公司业绩率先扭亏，上游公司则仍处于过剩产能消化的困境。LED产业出现了‘下游吃肉上游喝汤’的局面。

“一边是火焰，一边是海水”。由于投资过量局面短期内难以改变，LED上游芯片制造类上市公司今年一季度业绩持续疲软，包括业内巨头三安光电在内的公司营业收入和净利润普遍下降;而LED中下游的封装类上市公司及应用类上市公司崭露头角，勤上光电、洲明科技等LED上市企业一季度净利润均扭亏为盈。

“LED行业一般在一季度招标，二季度生产，这是LED板块部分公司一季度扭亏的主要原因。细分来看，LED上市公司上游芯片制造业易受产能过剩及外部竞争冲击，而中下游的封装业务则相对稳定，将首先迎来业绩扭转。”民族证券傅越鹏对新金融记者表示。

芯片类公司低迷

目前，LED板块中约有20家公司，上游芯片制造业包括乾照光电、华灿光电、士兰微、国星光电等;中下游封装及应用领域包括长方照明、勤上光电、瑞丰光电、洲明科技、聚飞光电等;全产业链公司则有三安光电和德豪润达两家。

从华灿光电、士兰微等芯片制造类上市公司去年及今年一季度财报来看，这些企业的营业收入和净利润均大幅下降。

华灿光电去年实现营业收入3.3亿元，相比2011年同期的4.7亿元下滑30.38%;归属上市公司股东的净利润8733.86万元，相比2011年同期的1.24亿元减少29.93%。

华灿光电表示，经过前几年的芯片投资高峰，芯片产能目前已到达相对高点，虽然LED芯片市场规模亦有所扩增，但快速增加的产能导致竞争者采取了激进的价格竞争策略，使得产品单价大幅度下降，从而导致行业整体毛利水平下滑。

公开资料显示，华灿光电两大主营产品LED蓝光芯片和LED绿光芯片去年实现的营业收入相比上年同期均有所下降，下降幅度分别为22.14%和37.95%。

今年一季度，华灿光电的业绩依然不理想，实现营业收入4351.58万元，同比下滑58.19%;归属于上市公司股东的净利润1730.82万元，同比下滑37.11%。

作为国内领先的LED芯片生产企业，华灿光电的低迷很典型。实际上，尽管LED上游芯片的市场需求一直在扩大，但由于数年来政策的盲目扶持，使得芯片生产设备MOCVD利用率不断下降，LED上游芯片产业产能过剩问题短期内仍得不到缓解。

回顾过去，2009年扬州市政府率先出台MOCVD现金补贴政策，对一次性购置LED外延片生产用全新MOCVD设备5台以上的新增或扩建投资专案给予资金补贴，随后江门、芜湖、杭州、武汉等地方政府相继出台类似政策。据LED专业调研机构LEDinside统计，截至2012年年底中国MOCVD设备数量已经超过900台，但2012年中国MOCVD产能利用率不到50%。据统计，2009-2012年国内共计成立新的LED外延芯片专案共计65个，但是由于恶劣的市场环境，目前超过3成项目已经退出或者搁置。

“除去芯片生产设备过量的因素外，目前国内芯片制造业对应的市场还比较低端，这也是导致产能过剩的另一原因，如果通过研发使技术指标得到提高，能够在高端市场‘分一杯羹’，将会大大缓解产能过剩的问题。”傅越鹏表示。

中下游公司闪光

相比上游公司业绩的疲弱，LED中下游行业则在今年一季度出现了回暖的迹象，包括中游芯片封装领域瑞丰光电、聚飞光电以及下游芯片应用领域洲明科技、奥拓电子在内的多家上市公司一季度净利润大增。

瑞丰光电2012年实现营业收入5亿元，同比增长71.63%;归属于上市公司股东的净利润4686.48万元，同比增长50.03%;该公司今年一季度业绩继续增长，营业收入同比上升62.62%，净利润同比上升71.87%。

据了解，照明LED和中大尺寸LED背光源是瑞丰光电的两大主要产品，两大产品在2012年的销售收入合计为4.6亿元，占总收入的92.51%。其中因受益2012年下半年LED液晶电视市场渗透率大幅提高，公司加大了对电视背光市场的投入，大尺寸LED背光源营业收入同比增加18347.55万元，增长169.31%。

下游方面，LED芯片应用领域公司洲明科技去年实现营业收入6.08亿元，同比增长14.21%;净利润2270万元，同比下降50.33%，业绩表现差强人意。但该公司今年一季度打了一个“翻身仗”，实现营业收入1.48亿元，净利润424万元，同比分别大增75.61%及148.16%。

分业务来看，洲明科技的主要产品为LED显示屏、LED照明灯和LED器件三类，其中主要产品LED显示屏去年实现销售收入5.23亿元，同比增长10.37%;LED器件营业收入的同比增长率则达到475.9%，是增速最快的产品。

对于中下游企业的回暖，傅越鹏认为主要原因在于一季度政府招标结束后，二季度企业生产开始启动。同时，在海外市场的带动下，目前国内的LED公司的订单基本排满。瑞丰光电董秘庄继里就表示其生产订单已在4、5月份签订完毕，聚飞光电、鸿利光电等LED企业的情况也与此类似。

渤海证券5月22日发布研究报告称，LED概念板块需求的释放会首先受益下游应用领域，并迅速传至中游封装领域，而上游外延芯片制造及蓝宝石制造则还需时间进行产能的消化。

值得注意的是，受今年一季度政府招标结束，LED部分上市公司业绩好转等因素的影响，A股LED板块上周引来投资者青睐，包括LED全产业链公司三安光电、德豪润达等在内的多只个股连续上涨。

截至上周五收盘，20家LED上市公司股价平均上涨5.11%，跑赢上证指数。