友达上季亏很大 5外资降评

友达（2409）去年第4季由盈转亏虽然已在外资圈预期之中，但78亿元的亏损金额对sell side而言「是大了点」，昨（29）日牵动美银美林证券等5家sell side调降目标价，外资昨日卖超2.1万张，成为股价重挫元凶。

不过，麦格理资本证券科技产业分析师苏志凯指出，友达针对反托拉斯诉讼提列100亿元费用，金额比他预估的65亿元要来得高，唯市场大多知道会有这笔费用，反应也不会太负面，只是友达今、明年每股净值将分别由32.1与34.8元下降1％，达31.8与34.6元。

包括美林、港商汇丰、美商高盛、港商德意志、法银巴黎证券等5家sell side昨天均微幅调降友达目标价，以美林证券为例，调降至44元，昨天带动国际资金调节2.1万张。

由于近期面板族群股价大多出现拉回迹象，苏志凯表示，最近2周产业基本面并没有出现太大变化，自然也没有看空的必要，以友达为例，目前今年股价/净值比（P/B值）约为1.05倍，仍低于过去1.1至1.3倍平均值的区间内，过去3周股价表现更落后给LGD达14％，因此，从风险/报酬角度来看依旧具吸引力。

撇开去年第4季财报不论，外资圈sell side对友达今年第1季营运展望看法普遍来说都是相对乐观的，汇丰证券亚洲面板产业研究部主管苏谷祥指出，友达预估第1季营收成长1％至2％、优于他原先所预估的持平，因此，他并不打算调整今、明年预估值。

摩根士丹利证券科技产业分析师王安亚认为，在明年奇美电（3009）与群创（3481）整合完成前，今年对友达将甚为关键，因为在明年结构性竞争来临之前，仍可提升市占率，因此，今年股价表现会优于奇美电与群创。

瑞士信贷证券科技产业分析师Felix Rusli也点出，未来友达股价表现仍可望优于大盘，有3项原因：一、市场对于今年获利预估值调升的动作尚未结束；二、由于产业供给依旧紧俏，面板价格还有上涨空间；三、尽管近期股价已出现大涨，投资价值仍位于历史相对低点处。

Felix Rusli认为，整体而言，友达第1季不错的营运展望，应可逐步稀释去年第4季亏损幅度大于市场预期的利空，因此仍分别维持「表现优于大盘」投资评等与48元本益比不变。