LED企业列队上会 大跃进背后有隐忧？

深圳市聚飞光电股份有限公司和深圳万润科技股份有限公司的IPO申请今明两天将先后上会，有望成为A股市场今年迅速扩容的LED军团的新军。而长方半导体、利亚德光电也将于16号申请上会。今年以来，已经有雷曼光电、鸿利光电、洲明科技、瑞丰光电等不少于五家LED生产企业上市，在LED行业已现多种产能过剩的情况下，随着大量募资的投入和产能的扩张，等待国内LED行业的会是又一个类似于多晶硅的悲剧吗?

LED行业分为上游的外延片、衬底和芯片，中游的封装以及下游的照明和背光源。其中核心技术是上游的高亮度LED的外延片和芯片制造技术，而该领域国内企业与日本等国的技术有较大差距。而中游的封装行业是国内企业大力发展的方向。封装曾被戏称为“中国LED行业的咽喉”。聚飞光电和万润科技同样都是LED封装企业，募资投向同样指向以封装项目扩产为主的项目。

聚飞光电招股书(申报稿)显示，公司计划募集资金投向背光LED器件扩产项目、照明LED器件扩产项目和LED技术研发中心项目。募投项目完全达产后，背光LED器件产品的产能将新增1440百万只/年，照明LED器件产品的产能将增加660百万只/年。万润科技招股书则显示，公司计划将募资主要投向新型高光效贴片式LED生产建设项目和LED绿色节能照明灯具生产项目，项目达产后，公司每年将新增9.84亿颗各种规格的贴片式LED光源器件的生产能力和各类LED照明灯具79.2万盏和灯条66万米的生产能力。

这只是12月份两家拟上市公司的产能扩张计划，从德豪润达到雷曼光电，从拓邦股份到天通股份还有紫晶光电、璨扬光电等等，正在扩大产能的LED企业可以列出一个长长的名单。在产能迅速扩张的背后，是否有足够的需求支撑呢?

“消费者可以花10块钱甚至更低价格买一个7W左右的节能灯泡，而买一个3至5W的LED灯泡大约需要80元左右，这种情况下你会怎么选择呢?”东莞证券某行业研究员提出这样一个很容易回答的问题。他指出，LED企业目前的终端产品基本是出口为主，国内应用主要是以背光屏、显示屏为主，照明领域的需求还未启动。在民间需求启动尚早的情况下，仅仅依靠政府的财政补贴和行政采购，不太可能提供与迅速扩张的生产能力相匹配的需求。在这种情况下，LED产业，特别是中游的LED封装行业很难逃避一场残酷的寒冬。今年10月，有“中国著名品牌企业”称号的LED企业深圳市钧多立实业有限公司老板毛国钧甩下数千万元以上的债务意外“跑路”。据了解，钧多立销售利润率从2007年的10%逐年下降，最终成为率先倒下的一个。

细看聚飞光电的财务报告，截至6月30日，货币资金为5331万元，应收票据为4628.9万元，应收账款为1亿元，应收账款加上应收票据额是公司货币资金额的近3倍，其超高利润增幅或是会计手段使然，而万润科技的财报也有异曲同工之妙。如两公司过会，不知年报时会否又是另一番景象?