半数以上LED上市公司今年“收成”或欠佳

日前，LED(发光二极管)上市公司第三季度报告显示，50%以上的公司盈利骤降数成。与此同时，多家公司应收账款、存货均出现飙升态势，公司经营性现金流出现大幅缩水的迹象。业内人士分析，整个LED市场不景气，产品价格持续降低，明年仍将有一大批中小LED企业面临兼并重组的风险。

“双利”骤减数成

国内A股上市公司第三季度业绩报告于10月31日正式收官。其中，以LED为主营产品的上市公司第三季度盈利增速继续放缓，多数公司的产品毛利率和净利率增速出现整体下滑的态势。在美国经济复苏乏力、欧盟深陷债务危机，海外市场萎缩的背景下，今年第四季度国内LED照明灯出口订单可能大幅减少。

笔者在亚洲第二大灯饰展览会——香港国际秋季灯饰展——上了解到，与去年相比，今年的客流量大幅减少。美国DGlighting(总干事照明)公司的销售经理告诉笔者，他们多年来一直从中国采购LED灯具。今年由于美国经济增长乏力，他们从中国市场上采购的LED灯具要比往年少30%～50%。

据笔者了解，国内部分照明企业今年前三季度的销售业绩不尽如人意。国内某大型传统照明公司的工作人员告诉笔者，不管是传统照明灯具还是LED照明灯具，外贸订单都呈减少的趋势。

总体来看，LED上市公司更严峻的情况可能要到今年底、明年初才会显现出来。今年第三季度末，多家上市公司由于国内LED行业出现产能过剩预警而放缓了产能扩张的步伐，多家上市公司的营业费用、管理费用、财务费用持续增加。

应收账款增速加快

2011年前三季度，部分LED上市公司应收账款大幅增加。在上游上市公司中，三安光电应收账款为3.95亿元，同比增长153.2%;乾照光电应收账款为2.15亿元，同比增长50%。在中游上市公司中，应收账款总额排名最靠前的是瑞丰光电和雷曼光电，分别高达86.4%和69.5%。下游上市公司应收账款总额则相对较低。

有业内人士表示：“如果应收账款数额过大，加上自身负债率过高，那么企业的资金链很可能断裂。”他分析说，雷曼光电今年第三季度应收账款周转次数同比下降41.53%，客户优良率正在走下坡路。雷曼光电前5大客户都是海外客户，国内客户以中小型企业为主。随着欧美经济持续疲软，海外市场应收账款的坏账率正不断提高，国内中小LED企业面临生存风险，雷曼光电面临较大的坏账风险。

　　存货余额创下历史新高

不完全统计数据显示，今年第三季度，LED上市公司存货较多。其中，上游上市公司的存货余额最大。三安光电存货价值10亿元，排在首位;乾照光电存货余额年增速达138.4%。

业内人士认为，由于LED终端市场较小，投资又过热，产能大规模释放导致目前市场供过于求。近日，国家发改委发布了逐步淘汰白炽灯路线图，这对LED照明产品来说是一大利好。但目前我国LED灯具整体技术还不过关，价格比较贵，大批量进入市场的可能性不大。

由于终端市场出现改观的可能性不大，而上游产能过剩行情仍将持续，因此各生产厂家库存还将增加。为了减小库存压力，各生产厂家必然会降价处理产品，短期内LED上游产品市场价格将持续下滑，各大公司现金流告急现象将进一步蔓延。

经营性现金流萎缩

各上市公司今年第三季度年报数据显示，在存货继续增多的情况下，多数LED上市公司经营性现金将进一步减少。资深财务分析人士表示，如果一家企业的经营性现金流为负数，则表明该企业的持续生存压力正不断增大。今年第三季度，多家上市公司的负债总额较大，如德豪润达今年第三季度负债高达38.90亿元，同比增长47.01%。

在负债不断高企的同时，受货币紧缩政策影响，LED上市公司的融资额度也正在收窄。10月9日，德豪润达拟向社会公开发行不超过9亿元公司债券的报告被证监会否决。在此期间，几家上市公司也陆续调低了LED募投项目的融资额度。在货币政策从紧的前提下，企业融资渠道收窄，今年第四季度企业资金周转相对困难，经营困境进一步凸显。国内LED市场全年低迷已成定局。