大摩：面板厂Q2转盈，但降友达/奇美全年获利

尽管市场仍担忧TFT-LCD液晶面板2011年的市场状况，不过，摩根士丹利证券重申，液晶面板厂商2011年的获利可能会呈现曲棍球棒型的复苏。历经2010年第四季因面板跌价、库存调节、反托拉斯诉讼罚金、新台币升值等众多因素造成之钜额亏损后，预期2011年第一季亏损就会缩小，第二季可望恢复获利，2011年下半年获利状况更将有显著改善。惟因面板价格表现低于预期，因此调降对友达（2409）、奇美电（3481）2011年之获利预估。

友达（2409）第一季IT面板出货情况可望淡季不淡、并将优于上季，TV电视面板出货则将微幅下滑。第二季到第三季，大尺寸面板出货情况就会逐步成长。整体2011年资本支出估将较2010年减少，主要将用于中国7.5代线新厂建设，以及台湾8.5代线扩大量产，因此2011年产能将较2010年增加10%-15%。

预估友达2011年营收将逾5100亿元、获利估260亿元、每股盈馀估3元，给予增加持股OverWeight投资评等，目标价42元。

奇美电（3481）2010年第四季产能利用率降到75%，预估2011年第一季将回升。2011年奇美电的8.5代线月投片量也预期将从2010年底的2.4万片、拉升到5.5万片。至于2011年主要业务新动能，则包括来自于鸿海集团的液晶电视代工（SONY）业务（奇美电可望成为主要TV面板供应商），以及触控面板（Apple）订单（触控面板/TFT面板/表面玻璃垂直整合，但未考量若触控面板事业于2011年下半年分割独立）。

预估奇美电2011年营收可望超过6500亿元，全年获利估达180亿元、每股盈馀估达2.5元。给予增加持股OverWeight投资评等，目标价46元。

面板价格方面，IT应用面板报价于2010年10月触底后、微幅弹升，TV电视面板价格在2011年1月份持续探底，但预期在新机种推出带动下，有机会于3、4月间反弹。

整体来看，面板业2011年的新机会，包括智慧型电视新趋势可望使电视产业从过去的成本降低、转向附加价值，这应有助于电视面板在产品差异化后、价格压力减轻。3D电视趋势对3D面板带来之新需求，对于面板平均单价亦将有正面助益。此外，LCD Monitor市场实际需求也有机会因厂商的时尚轻薄设计、而优于预期。