《主笔室》奇美电大股东乔不拢，说好的分割呢？
时间：2012-02-03 00:51:00
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[导读]面板大厂奇美电子（3481）分割计划备受瞩目。根据公司规划，奇美电目标是要分割成3家公司，分别以大尺寸面板及系统组装、中小尺寸面板、触控面板业务为主。但奇美电在3/10法人说明会中，并没给投资大众明确的答案，让
面板大厂奇美电子（3481）分割计划备受瞩目。根据公司规划，奇美电目标是要分割成3家公司，分别以大尺寸面板及系统组装、中小尺寸面板、触控面板业务为主。但奇美电在3/10法人说明会中，并没给投资大众明确的答案，让市场投资人难掩失望。据悉，主要系因奇美电现有的大股东还有人没同意，也就是经营团队还必须持续与大股东们沟通，才能让这次分割计划顺利而圆满地进行。就营运面来看，站在奇美电经营团队的立场，由于奇美电经过三合一后，产品业务内容从2寸以下的小尺寸面板到46寸以上的大尺寸面板，系统组装代工业务，到触控面板相关业务都有，应用市场包山包海。如果公司针对主要业务进行分割，对于简化组织和产品结构、提升管理效率，都将有正面助益，并使内部经理人有机会重新创业。再就资金面来看，如果分割后，公司的投资评价被提升，股价就会提高。这不只将使股东的资产价值增加，对于公司取得资金成本，更具重要意义。就拿目前台股触控股王TPK宸鸿（3673）为例，TPK宸鸿今年公司预计资本支出预算为200亿元，主要将投入扩建触控感测器Touch Sensor产能，还要强化垂直整合、增建表面玻璃产线。以TPK宸鸿近期股价约800元附近估算，假设要在市场上筹资200亿元，只需发行2500万股。但是，对于股价只有32元的奇美电来说，如果要筹措200亿元，可得要发行6.25亿股才够，差了25倍。再者，大尺寸面板和系统组装（原本群创的系统组装业务就是以LCD Monitor液晶监视器、LCD TV液晶电视等大尺寸显示器产品为主）和中小尺寸面板、触控面板，三大项业务分开营运，就经营上来讲，也较无冲突。因此，从企业追求营运绩效极大化的角度来看，其实奇美电分割，不论是一分为三（大尺寸面板和系统组装、中小尺寸面板、触控面板），或是一分为二（大尺寸面板及组装、中小尺寸面板及触控），只要能使公司获利和财务状况改善，让分割后的每家公司都能各自发挥所长，应该会获得市场支持。然而，现阶段奇美电分割案迟迟还未进行，传闻直指，主要系原本的大股东成员中，有人并不同意。当前奇美电的大股东结构，看来山头林立，各据一方，权益分配层面显然还有许多问题尚待解决。一般解读是，毕竟奇美电现任经营团队，并非持股最多的大股东，到底公司要怎么切、权益要怎么划分，才能让大小股东皆大欢喜，确实需要一点智慧。根据年报资料，目前奇美实业持有奇美电子约13.57%股权，是最大单一法人股东，旗下联奇开发也持有3.57%股权。郭台铭个人持有奇美电2.91%股权，旗下鸿扬创投持股2.11%，鸿海持股1.77%，鸿准精密持股1.52%，华准持股1.45%，宏瀚投资持股1.32%，仁宝(2324)也持股1.84%。如果从整体股东结构来看，奇美电目前共有政府机构持股人数18位，金融机构持股人数221位，其他法人持股人数625位，外国机构及外国人持股人数865位，个人股东多达40万5800多位。总计股东持股人（含机构）数达40万7500多位。这些全部都是公司进行分割决策时要考量的对象。三合一迄今已近1年的奇美电，2010年整体营运成绩并不算理想。虽然接到AppleiPhone和iPad 订单，奇美电供货比重大概有10%(其余TPK50%、胜华40%)，但落在业务范畴庞大的奇美电，因比例太低、导致如同石沉大海，相较Apple效应在其他公司到处发光发热，奇美电股东完全感受不到公司这部份接单实力的挹注，反倒是还得面对奇美电2010年税后亏损148亿元，每股税后亏损2.29元的事实。（当然这些亏损包含了旧奇美电时期的反托拉斯诉讼相关费用提列）。但是，即便如此，当初3家公司能够取得共识进行合并，一定是早就针对各自的优点、缺点，经过千斟万酌评估过，希望分别截长补短，好创造出更具竞争力、对股东更有利的新公司。如果把2010年下半年面板业景气循环的时空环境，设想还原到3家公司仍各自经营的状态，总体结果是否好过合并后的水准，恐还很难讲。不过，做生意，本来就是需要技巧、需要沟通，做生意终究是要比谁身段软，不是零合游戏。特别是老家族企业，总是涉及到很多“人”的因素，所有的组织调整、业务转型、整并分割都更加复杂，很难一刀切清楚。更何况企业分割还有不同模式，到底如何才能同时对大股东和为数广大的小股东，都有所交代，更需要经营团队和中间协调人的小心拿捏。
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