大尺寸大获利 外资调高友达、奇美电目标价

友达调至20元 奇美电24元

〔记者罗倩宜、陈梅英／台北报导〕外资汇丰证券表示，50寸以上大尺寸面板营收比传统尺寸多出25%-50%，将带动面板厂未来几年利润成长。另面板双虎折旧摊提也在逐年下降，因此大幅上修友达（2409）及奇美电（3481）目标价至20元及24元。

汇丰出具最新法人报告指出，大尺寸电视抢手，导致第四季面板价格上涨，就连传统尺寸的32及42寸，虽然有中国增产干扰，价格仍然走高。汇丰认为，大尺寸代表大获利，以面板六代厂为例，一片母玻璃板（1500mm×1800mm）切割为65寸面板，营收比切割为32寸高出了4成。

奇美电空单60万张 回补压力大

奇美电昨日公布11月营收为433亿元，月增3%，大尺寸合并出货量1282.2万片，月增3.5%。

汇丰表示，2008年之后，各家面板的六代厂利用率相对疲软，不过大尺寸电视改变了情势。目前友达六代厂约有25％产能用在超大尺寸面板，约是32寸产能的4倍，奇美电也在努力追赶。

奇美除大尺寸优势外，居高不下的融券张数，也让面板股的后势易涨难跌，尤其是奇美电，融券余额加上外资借券放空的张数高达60万张，由于公司已将GDR的募集时间延后到明年3月，借券时间到期还有风险压力，将迫使空头近日进行回补。

另一方面，友达、奇美电的折旧摊提也在下降，目前每年约达900亿元，2011年折旧摊提占营收比重，奇美为18.3％，友达为23.6％，今年将降至16.5%及19.6%，明年更低，部分产能甚至已摊提完毕。相形之下，韩国的乐金显示（LGD）因为投资庞大，折旧逐年下降的趋势较不明显。

汇丰认为，目前仍有部分一线电视品牌尚未调降32寸及40寸零售价，可能导致供应链库存提高。另外，中国品牌厂已在积极替农历新年补货，明年2月的拉货力道将转弱。尽管有短空因素，但汇丰预告明年全年，面板价格和需求都将比往年好很多，因此将友达目标价从15元调升至20元，奇美电从16.5元升至24元，均维持优于大盘评等。