F-TPK宸鸿2013下半年营运被看低

尽管触控面板大厂F-TPK宸鸿（3673）即将于8/6举行法人说明会。由于TPK宸鸿近期股价波动，法人对其后续营运看法趋于分歧。其中，UBS调降TPK宸鸿投资评等、从买进BUY降为中立NEUTRAL，目标价315元新台币。主要系看弱TPK宸鸿今年下半年营运，包括触控笔记型电脑渗透率估仍有限、Google Nexus 7订单流失、Amazon新款Kindle Fire可能第四季才量产等等。预估TPK今年第三季营收可能季减16%、单季每股盈余缩水到3.8元，第四季才会回升。

不过，JP Morgan目前仍给予TPK宸鸿Overweight增加持股投资评等，惟目标价从原本的730元、调降为500元。JP Morgan指出，TPK宸鸿今年第三季营收仍有机会季增约8%、达到413亿元，单季每股盈余可望回升到10元（第二季EPS估8.8元），第四季将继续加温。主要动能在于iPad 5和iPad mini触控面板（贴合代工）将自8月底开始放量出货，另外，来自于Amazon新款平板电脑触控面板订单亦将带来贡献。至于笔电触控面板下半年需求展望同样保守。

根据UBS研究，原本预期笔记型电脑用触控面板在第三季出货可能逐渐增进，但近来发现笔电厂商对于触控笔电需求前景看法依然保守，这使得TPK宸鸿第三季笔电触控面板出货展望并不乐观。而尽管TPK宸鸿在Apple的iPad系列触控面板贴合业务仍居领导地位，不过，包括Google Nexus 7订单流失、Amazon Kindle Fire新机可能第四季才量产出货，对TPK宸鸿下半年仍具负面影响。

目前UBS对于TPK宸鸿投资评等已从原先的买进BUY、调降至中立Neutral，目标价也从原本的440元、调降到315元。预估TPK宸鸿今年第二季每股盈余可能落在8元附近，但第三季、第四季EPS恐怕分别降到3.8元、6元左右，整体2013年营收估近1644亿元，可能年减约5%，全年每股税后盈余估约31-32元，将较2012年（每股赚44元）衰退。

至于JP Morgan对于TPK宸鸿今年下半年营运看法、则没那么糟。JP Morgan认为，尽管今年第三季触控笔电需求看来冷淡，第四季回升可能也有限。不过，TPK宸鸿目前仍是触控面板领域的领导者，并且股价偏低。为了避免供过于求，不排除TPK宸鸿可能会调整其扩产计划、或缩减资本支出。

随着iPad 5和iPad mini触控面板开始出货，JP Morgan预估，TPK宸鸿今年第三季营收可望回升到413亿元水位、季增估近8%，单季每股税后盈余也有机会回升到10元水准。接下来第四季营收、获利还可望进一步回温。2013年全年营收上看1846亿元，年增估6%，全年每股税后盈余估达47元，仍较去年增长。