面板景气弱 里昂降友达、群创今年获利和目标价

受到TFT-LCD液晶面板产业景气再度陷入修正影响，面板大厂群创（3481）、友达（2409）近期股价纷纷重挫，友达股价还跌破了票面。里昂最新报告虽仍给与群创BUY买进投资评等、并给予友达OUTPERFORM优于大盘表现投资评等（因认为现在才卖已为时晚矣），但同步下调了双虎获利预估值和目标价。


友达方面，尽管友达今年第三季营收表现优于预期（单季营收约达1071亿元、季减约4.7%），市场预期，友达今年第三季应可保持获利、单季获利估近10亿元。不过，随着面板景气下修，里昂认为，友达今年第四季营收可能就会下滑15%、来到900多亿元水位，并且转为亏损。

里昂预期，到2013年底前，面板价格可能仍将以每个月跌幅1%-2%速度、持续走跌，不过，2014年第一季、面板跌势有机会逐渐趋于和缓。整体来说，这波面板景气修正/面板跌价可能在2014年第一季触底，因此2014年第一季可能是友达这波营运谷底，随后于2014年第二季减少亏损、并于2014年下半年恢复获利。

由于短期营运恐持续探底，里昂对于友达的投资评等从原本BUY买进、下调为OUTPERFORM优于大盘表现，目标价从原本16元、下修至11.7元。原本预估友达2013年税后净利可达85亿元、如今也修正为亏损13亿元。并且预期2014年全年度可能续亏。

群创方面，里昂原本预估群创2013年第三季获利可达60亿元，但现在预估第三季可能亏损8亿元，并且预期第四季亏损还会扩大。原本预期群创2013年税后净利可达250亿元，如今预估可能仅在损平附近。2014年获利预估值亦从原先440亿元、修正至30亿元。

考量群创股价已重挫一波，里昂认为，现在卖股可能为时太晚，因此对群创还维持买进BUY投资评等，惟目标价从原本的27元、下调至14.6元。

另外，经评估，4K2K液晶面板整体利润可能优于常规面板，因此，随着4K2K电视面板出货成长，对于群创应有正面助益。至于群创主推尺寸从37寸、演进到后来39寸（38.5寸），乃至于最新40寸（39.5寸），亦被视为具竞争力产品。

展望未来，面板产业亮点在于拉丁美洲世界杯（足球赛）可望为2014年大尺寸面板需求带来正面助益。另方面，LGD部分韩国产线正从LCD转向OLED，对于面板整体供需或许也有帮助。