剖析：我国LED中小企业融资新渠道

2013年12月16日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。决定发布后，扩大试点至全国的条件已经具备，凡是在境内注册的、符合挂牌条件的股份公司。均可以经主办卷商推荐申请在全国股份转让系统挂牌转让。挂牌公司不再受高新园区限制，不受所有制的限制，也不限于高新技术企业。

LED产业整合趋势下资金链成为企业发展命脉

深圳市钧多立，这个曾经风光一时、得到过许多荣誉的知名品牌，在2011年，其集团董事长却举家跑路，从此销声匿迹。然而，在钧多立倒闭还没有一年之际，无独有偶的是，同样是深圳LED企业，2012年，愿景光电也宣布破产，公司老板不知所终。2013年深圳亿光等应声倒下，在这里我们对这些倒闭的企业就不去赘述了。这些企业部分是亿元级别的厂家，只这几家企业，虽然是管中窥豹，但却具有代表性，对LED整个行业的目前处境、发展态势以及以后的前景来说，就可见一斑了。一个公司就是一台机器，要想让它正常、持续的运转，就需要源源不断的给它提供动力，而资金就是驱使着这台机器走下去而且走得远所必不可少的“油”。纵观上述企业，探其根底，虽然有各种各样的原因交织在一起导致倒闭，但是不难看出，真正的死穴还是在于资金链的断链。

特别需要提出的是，这些中小型企业的“三角债”非常严重，这种“连环债”可以说是LED行业很普遍的现象。对于中小型企业而言，它们的资金不是很雄厚，这是不言自明的。我们来举个简单的例子，这些中小型企业，它们在跟LED上游企业购买原材料的时候，因为没有一次性付款的能力，它们采取的策略通常都是进行赊账，当它们把产品生产出来，就急于想销售，而客户对于质量方面的担忧，往往实行的是阶段性的付款(据了解，2013年新春伊始，广东省质监局在抽查的23批次自镇流LED中，检验不合格17批次，不合格率高达73.9%。5月中旬，成都市质量技术监督局抽查了13家企业生产的LED相关产品，其中，LED照明产品11个批次，实物质量合格率81.8%;LED显示产品2个批次，实物质量合格率仅为50%。)从这些数据来看，终端应用客户对产品的信任度可想而知了。用户要使用一段时间才会付款或产品质量出现问题导致变成死账，这些都非常危险，因为公司一旦没有按时把债追收回，欠原材料供应商的款不能及时还清，结果就造成企业资金周转不灵，付不起工资，资不抵债，原材料供应断裂，企业自然很快就走进了死胡同。其实在整个LED原材料供应链上也基本如此，资金都是环环相扣，牵一发而动全身，只要一家企业落水，就会产生连锁效应。

市场大环境不景气，拖欠货款、坏账死账呆账层出不穷，而中小企业融资困难，往往容易面临“三角债”、资金链断裂等困境，但仅仅依靠政府或融资机构根本满足不了需求;

鉴于种种原因，所以中小企业规模小，实力不足，资金实力和融资能力有限，承受风险的能力弱。只有把自己的钱变成大家的钱，才能降低风险。

LED企业在创业板与中小板上市艰难险阻

上市困难，新三板受国家重视，被视为中国“纳斯达克”，同时也是真正的中国版创业板。去年底IPO改革，股票发行开始从核准制向注册制过渡，消息传出后，创业板遭遇“洗版”。IPO如此艰难，很多企业选择“曲线救国”，选择适合自己的融资方式，不管是主板、创业板还是中小企业板，门槛都相对较高，而新三板可以解决企业暂时上不去IPO的难题，加上，在IPO新政发布前，IPO的暂停时间了长达13个月，很多企业都耗不起，因此去年包括LED企业在内的诸多企业都选择“退一步海阔天空”，退到新三板。

不容乐观的是，依然有上百家企业还在排队上市，那么LED这个盈利堪忧的行业上市难度是否会加大?在首批公布的83家过会企业中，已过会的LED企业只有3家，分别为深圳市艾比森光电股份有限公司、木林森股份有限公司、广东金莱特电器股份有限公司。值得注意的是，有一个细微的差别是，只有艾比森光电冲刺创业板，木林森和金莱特均冲刺的是中小板。和往年相比，从排队企业的行业分布来看，LED企业没有处于疯狂的状态。尽管经历IPO堰塞湖之后，IPO的大门已向LED企业打开，但上市前景依然堪忧，不是那么乐观。

LED企业新三板上市利大于弊适合融资

众多企业对新三板趋之若鹜，自然是因为挂牌之后可以带来诸多利处。

首先，可以增强股份流动性，提升公司的整体估值水平。

第二，可以便利融资，促进公司发展。挂牌公司在新三板挂牌同时或挂牌后，可以进行股票发行。截至2014年2月28日，新三板市场已有116家挂牌公司累计实施139次股票发行，平均市盈率为23.77倍。挂牌有利于企业债权融资。沪深交易所推出中小企业私募债业务后，已有中海阳等8家公司完成了私募债的发行，总计金额2.3亿元。

第三，在新三板挂牌，为公司后续资本运作打下基础。新三板就像一个热身场所，对公司今后进入创业板、中小板上市起到了热身作用，缩短上市进程。2009年至今有久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控科技等八家企业完成转板，进入中小企业板和创业板。此外，海鑫科金、合纵科技、康斯特、双杰电气等公司已暂停新三板报价，正在等候发审委审核。