【行评】飞乐音响收购北京申安集团 进入并购整合时期

飞乐音响日前宣布，在控股股东上海仪电电子集团的配合与协助下，在不改变控制权的情况下，与国内LED高亮度绿色照明产业知名企业北京申安集团达成了收购协议。市场人士认为，两大绿色照明企业通过此次整合及延伸产业链，将实现联合共赢。更值得一提的是，该方案在市场化收购、产业整合、交易结构设计、实现混合所有制及股权多元化等方面具有诸多看点与创新之处。 根据飞乐音响公布的预案，公司拟以发行股份及现金方式收购北京申安投资集团有限公司100%股权，以快速拓展LED照明应用板块业务，同时向控股股东仪电集团及上海芯联投资咨询有限公司发行股票募集配套资金。 作为国有大型绿色照明上市公司，飞乐音响所处的照明行业正在经历一个转型发展期。从传统照明向LED照明转型，从器件产品向应用产品转型，国内销售向工程项目和解决方案转型。记者了解到，在这新的转型期，飞乐音响希望通过把握市场方向和机会，以积极创新的精神来加快绿色照明产业的发展。由此，公司提出“集中优势资源进军LED应用端照明市场”的目标。 飞乐音响本次收购的申安集团正是以照明工程为主，带动LED灯具产品销售的企业，已经在LED应用端照明市场这一飞乐音响的战略发展方向上占据了重要市场地位，积累了丰富的客户资源和应用经验。因此，本次收购有望打通并延伸LED照明灯具及至应用端照明工程市场的产业链条，实现强强联合。 资料显示，飞乐音响2013年实现营业总收入21.42亿元，其中90.32%为光源电器及灯具类产品生产及销售，照明设备安装工程及合同能源管理收入仅占2.07%。“LED行业上市公司中，2013年销售额超过30亿元的仅有两家，如果飞乐音响与北京申安集团在技术、研发、产品、协作及分工方面能够实现有效整合，协作共赢。”本次重组后飞乐音响的业务规模有望跻身LED行业上市公司前列。 对于重组方案本身，市场专业人士也普遍给予了较高的评价。相关人士认为，方案至少在几个方面呈现出亮点：一是收购的标的资产定价合理，盈利水平及增速可期；二是精心设计交易结构确保上市公司控制权不变；三是大股东现金注资及高价发行保护上市公司利益；四是形成混合所有制、股权多元化的公司治理优势。综上，飞乐音响作为国有上市公司，具有资金、技术、人才、管理等方面的优势，而本次收购的申安集团作为一家在市场上摸爬滚打多年的民营企业，在市场开拓、客户资源、整体服务方面优势明显，交易双方存在很大的互补性，未来协同整合效应的空间巨大。交易双方除了在业务方面的整合外，还将在股东层面形成混合所有者和股权多元化的治理机制，充分发挥国企、民企各自的长处，避免一股独大，在业务发展战略和方向上形成合力，提高决策与治理水平，发挥前所未有的体制优势，从而保障重组后上市公司的长期健康发展。