中移动雷声大雨点小 收购资金难以确定

中移动国内发行CDR预托凭证上市公布很久，但至今毫无进展。据了解，发行CDR的障碍来自于需
要进行大规模的资产收购，但中移动明显面临资金问题，中移动向母公司收购余下18省的资产可能
无限期延长。



中移动(香港)的资产是上市前后分步注入的，因此收购是它业务扩展的基本手法。早
先，中移动曾经表示，考虑到内地发行预托凭证，但目前还没有提出申请，而发行预托凭证

的前提是进行收购。该公司表示还没有定下再收购的时间表。



香港证券界的分析人士认为，这次中移动通过子公司进行再融资，确实为集团开辟了一
条融资渠道，但由于发债只能筹集几十亿元的资金，相信中国移动向母公司收购余下的18省业务的
机会不大。



中移动(香港)今年在国内收购活动事实上处于暂停状态，这是否因为它目前的财务状况
难以支撑进一步的收购行动？对此，中移动债券主承销商中金公司分析员马骏不愿明确置评。他
说：“我只能说，中移动(香港)的现金流相当不错。去年底，它的现金余额有399亿，净现
金头寸为24亿。1999-2000年分别举借了6.9亿美元的可转换债券和6亿美元的扬基债券，都受到了
投资者的欢迎，其中扬基债券获得了4倍的超额认购，而可转换债券的超额认购更是高达26倍。这
说明中移动在二级市场价格是在不断上升的，得到了投资者的认可。



王晓初说，收购是中移动(香港)在内地拓展市场份额的大方向，但目前尚没有具体的时
间表。关键不在于资产的简单收购，而是要提高管理质素，以便充分吸收所收购的资产。下一次收
购何时会发生？王晓初说，必须要等上一次收购的资产被消化后才会提上日程。至于在海外的收
购，目前对于中移动(香港)来说，时机还不成熟。



王晓初说，中移动公司管理层非常希望在国内上市，以CDR(中国预托凭证)的方式进入A
股市场，这样整个中移动(香港)仍将是完整的公司。因为国内外市场的股票是联成一体的，而不是
分拆开来在各个市场分别挂牌。他强调，保持公司的完整性对于中移动(香港)非常重要，即使在国
内上市，也不会采用分拆的方式。



目前CDR究竟面临着哪些政策和法律障碍？“在任何地方上市，都必须要满足当地
市场的法律和监管要求。”王晓初说，“目前中国证监会正在对CDR这种形式及其法
律方面的影响进行考察和评估，中移动(香港)也专门聘请了律师行研究发放CDR的可能性与影响。
”不过具体的结论王晓初不愿透露。



有记者问，去年中移动(香港)在展开对七省市移动通信公司的收购时，为什么没有考虑
采用更低成本的融资方式？对此，王晓初解释说，去年在收购过程中，时间非常紧急，整个项目历
时5个月，全公司的员工每天只能睡两三个小时。而且当时的融资结构很复杂，有国际股本、国际
可转债和国内银团贷款，涉及到的现金达97亿元人民币，要在国内发行企业债券，由于审批周期太
长，在程序上能够及时通过的可能性很低。(中国经营报/记者綦久竑)