李泽楷和电盈难破困局

2001年6月的香港，连场大雨后的潮湿气息弥漫。一年前，著名的香港李家旗下TOM.COM公司发行
新股票引得整个香港为之疯狂，倾城排队认购TOM.COM股票迅速成为香港人记忆里一个荒唐的闹
剧。同样是李家神话失色的另外一个更加残酷和真实的例子是小超人之称的李泽楷和他旗下的电信
盈科的风雨飘摇。



被迫换帅



5月底，在香港电讯盈科集团首次股东周年大会上，34岁的李泽楷终于确认电盈正通过猎
头公司物色行政总裁人选。在经历学历疑云、股价“跳水”、部分高层挂冠而去的一
连串打击之后，年仅34岁的“小超人”李泽楷终于决定退出前台、躲进幕后了。



不过，他还是留了一个伏笔，毕竟中途换帅对其来说是太难接受的做法，所以他坚持新
人选起码要到明年电盈公布本财年业绩时才会公布。其实就在不久前，李泽楷已经对媒体透露，他
将考虑在明年集团公布全年业绩后辞去行政总裁，而只保留集团主席职务。



事实上，自去年香港电讯与盈科合并以来，李泽楷一直身兼集团主席与行政总裁要职。
市场曾质疑，电盈所面临的严重股价和财务危机与企业内部缺乏电信专业管理人才有关，李泽楷及
电盈执行委员会副主席艾维朗等均没有经营电信公司的经验，副主席张永霖虽然是前香港电讯公司
主席，但他涉足国际电信业的经验并不多。不过，更多的消息是说，在这家公司里面，几乎所有的
高级管理层的重心都是在财务运作上面，公司的主营业务，并没有得到应该有的关注。



今年该集团公布购并香港电讯后的第一份全年业绩报告，令香港举城震惊：不仅亏损超
过69亿港元，而且出现141亿港元的负债，成为香港首家“负资产”的蓝筹公司。电
盈副主席杜彼得提出辞呈，此前副行政总裁阮纪堂及执行董事陈祯祥已相继离任。高层变动使电讯
盈科愈发内外交困。



对于李泽楷和他的财务顾问梦幻组合来说，资金即不是最主要的瓶颈，但是要切切实实
地去管理一支拥有1.4万人的庞大企业，新经济的概念和招数都派不上用场，这才是最大的挑战。



到了这一步，这家经历了当初大受追捧和现在的一片嘘声的公司，好像还没有完全找到
位置和方向。



前景未卜



李泽楷日前在与分析员会面时，已正式宣布将网络业务部分“变身”为传统
电视，并放弃网上广告的盈利模式。这种大转向，有人说这显示李泽楷已经否定自我，也否决了新
经济的神话，放弃“烧钱”战略。但是，这也被业界看作在一片嘘声之中，小超人进
退失措，阵法已乱。例如，笔者在香港接触的另一位跨国广告业巨头的负责人却对于新浪最近推出
的声名狼藉的巨型广告却有着足够的重视。他认为，不管网络上对于这类广告如何不接受，但这是
网站找到的将点击率转化为为商业资源的最有效的办法，这将对传统平面媒体带来不可估量的冲
击。因为，即使在平面媒体之中，要衡量一个广告到底有多少次的阅读量也还是靠估算，还不如根
据这类“强盗广告”的点击率来计算精确。对于受众的强烈反对情绪，一位cto级别
的人士这样示范，在有线或者宽频的环境下，这样的巨型广告会很快跳过，国内主要是拨号用户为
主，所以广告占据带宽太厉害，反对自然激烈。不过这种情绪在未来网络条件改善之后应该很容易
得到解决。当然，这只是一个例子，未必说明网络广告真的就有了很好的出路，但是这至少说明，
不知多少人投入了不知多少钱之后，互联网市场正在逐步形成，以前一味的看好和现在的信心崩
溃，虽然是大势使然，但一个要在弱肉强食的市场之中成为赢家的公司，一定要学会在一片混沌中
嗅出风险和找到生机。



李泽楷当初在新经济旗号下的盲目扩张和现在的仓皇和新经济划清界限的做法都并非一
个成熟的蓝筹公司应有的做法。对于电信盈科这样规模的公司来说，目前稳定局面、阻止进一步的
业绩下滑是最重要的。但是，盈科的管理层还在热衷于不断的财务运作，希望可以通过特别的政策
优惠和某些豁免来摆脱现在的经营困局。不过如今他们再不具备出奇兵拿下“数码港 那样
本小利大项目的天时地利和人脉关系，这方面的努力再多，也不可能有太好的结果。



所以，越来越多的经济分析员认为，即使是老李亲自出马收购电信盈科，这家公司要重
新进入良性运作恐怕也要三年。能够越快更换现在的管理层越有利于公司步上正规，除外其他看似
聪明的办法往往只会带来更多的周折和造成更多的隐患。



债台高筑



6月5日银行界消息人士称，李泽楷旗下的盈科动力(PCCW)公司计划发行价值20亿美元的
债券，以便偿还该公司欠下的高达47亿美元的银行贷款中的一部分。据悉，如果市场条件允许的
话，PCCW计划在今年第三季度前完成这一债券发售活动。消息人士称，PCCW计划以其固定线路运
营部门作为抵押来发售上述债券。不过，上述47亿美元银行欠款仅仅是PCCW所欠下的多达120亿美
元银行欠款(到目前为止，这是亚洲历史上最大的一笔商业贷款)的剩余部分，这些欠款全部是去年
PCCW用于扩展业务而向银行贷来的款项，其中包括PCCW收购香港电信公司有线及无线业务时的贷
款。



在3年内还清去年大手笔投