联通计划向海外银团借巨款

7.5亿美元海外银团贷款计划


在沉寂半年之后，去年曾在资本市场上砸下重锤的联通最
近再度引发人们关注，只不过联通的身影从去年的国内A股市场转至海外金融市场。


7月8日至7月9日，联通集团在北京召开了2003年度上半年
工作总结会议。会上，新任董事长王建宙第一次以新身份亮相，来自全国各地的分公司负责人悉数
到场。


就在会议召开前夕，联通香港公司(0762)传出消息：“中
国联通”拟进行对外融资，面向海外银行，准备进行银团贷款招标。


联通集团总部一位部门高管向本报记者证实，确实有这个
想法，何时实施则要看红筹股“中国联通”运作的进展。


据悉，“中国联通”拟向海外银行借贷的资金可能包括三
年、五年以及七年期的贷款，目的用于偿还以人民币作为结算货币的国内银行贷款。消息人士透
露，融资额为7.5亿美元(折合港币约60亿)，其中在香港拟向银团贷款市场融资30亿港币。对于这
个说法，联通集团北京总部一位高管表示不清楚。


此前，联通从未向海外银团贷款。由于联通在国内A股市场
和香港证券市场的分量，所以，联通拟海外贷款融资的消息一出，引发业界广泛注意。


联通一位部门高管坦言，联通做出拟向海外银团贷款的计
划，就是为了降低CDMA的运营成本。而CDMA网络建设主要资金来自国内银团贷财，银行利息就是
CDMA运营成本中的重要构成部分。


据悉，成本压力的根源在于CDMA的运营至今还不尽如人
意，而CDMA前期网络建设投入相当大，导致联通的贷款较多，反过来又连累CDMA成本增高。所
以，联通下定决心要降低CDMA成本。


此前，联通主要向国内银行贷款，但国内银行贷款利率接
近6%，而据说通过招标，折算成人民币后，海外银团贷款利率有可能只有5%，这样，能为联通节
省相当多的利息支出。


但是，目前人民币所面临的升值压力，让以美元作为支付
贷币的联通海外银团贷款充满了风险。按照现在通行的人民币汇率至少上调20%的说法，如真实
现，那么以美元作为结算货币的联通的海外银团贷款本金将损失20%，有些得不偿失。什么时候发
债？


为了支撑CDMA这项流行的移 动通讯技术，联通的融资工具
变得越来越多样化了。继2001年4月的以建行牵头的400亿国内银团贷款外，去年10月联通母公司
又利用在BVI的51%国有股权注册公司在国内A股上市为CDMA融资。业内人士称，当时联通本不具备
上市条件，但为了CDMA新网建设，经国家有关部门特批，联通顺利获得上市资格，并最终融资115
亿元，成为A股市场“超级航母”。


但业内人士普遍心知肚明，此项融资成功仍不能满足联通
的资金需求。曾有测算，联通CDMA一期投资花费约200亿，远期投资则需要1000亿元之巨。虽然随
着设备商制造成本的下降，CDMA的总投资额最终有可能低于1000亿元。而且，CDMA至今还不能扭
亏为盈，国内银团贷款加上A股融资，所以，联通CDMA建设还是将有几百亿的缺口。


除银行和股市两种融资工具外，联通也考虑过发债。记者
得到的情况是，在去年A股上市之后，联通母公司曾想过效仿中国移 动在国内发行债券。今年1
月，联通董事会曾研究过此事，拟在国内发行债券以筹集足够资金，目的也同样是为了避免向银行
借债过多，因为银行利率比债券利率高。


据说当时是拟以母公司联通集团的名义发债，接下来再下
一次的资本行动将是利用联通(香港)或某子公司发债融资。但不知什么原因，该次发行债券的计划
后来不了了之，没有下文。而此番传出的融资计划是联通(香港)作为融资人，而非联通母公司。



有业内人士估计，联通与移 动皆属香港恒指成份股，
分量很重，信誉度也很高，其融资计划向来成功。例如中国移 动?香港?于2001年6月和2002年
年中分别以?香港?移 动和国内子公司广东移 动的名义，先后发行了两次企业债，皆获成功，筹
资总额达130亿元。


银行贷款、股市融资、发企业债三大基本融资工具中，联
通已使用两样。可以推断，按照竞争对手中移 动的做法，联通发债也只是一个日期而已。杨贤足
留下的祝语


从联通愿意为CDMA在资本市场上再次重拳出击来看，联通
显然对于发展CDMA的信心非常坚定。据说刚卸任的联通董事长杨贤足曾告诫说，联通未来的两大
着力点是发挥全牌照业务优势和突出CDMA业务。


据悉，联通全年固定资产投资预安排400亿元左右，CDMA网
络总容量达到4000万户。


联通内部人士向记者提供的一份文件如此描述“联通2003
年工作思路”：要确立CDMA业务的战略主导地位，巩固GSM业务的支柱地位，培育增值业务成为新
的收入增长点，提升数据、固定业务的收入比重，加快互联网与电子商务业务的发展，实现寻呼业
务的调整转型。其中，将CDMA定为“战略主导地位”，显示联通将未来的出路之一寄托在CDMA
上。


当然，现实显露出并非一帆风顺，据悉，截至今年5月底，
联通已上市的21省市的CDMA用户已经达到921.8万。如刨除去年已发展的用户数，可以看出，CDMA
用户数在今年上半年增长不快。


按照通信业的惯例，下半年才是旺季，联通还有机会，但
形势逼人。据知情人士透露，联通CDMA今年的计划是净增移 动通信用户2500万户，其中CDMA用户
净增1300万户、GSM用户净增1200万户。现实很明显，由于上半年受非典影响及小灵通的猛烈冲
击，联通更大程度上寄希望于下半年。


联通的动作非常明显，早有消息说，联通又采购了大量手
机，在搞“预付费”业务，而年初时，联通曾觉得这样做成本太高，产生了放弃这种做法的想法。
另外，联通甚至与中国邮政携手，拟利用中国邮政在乡镇的网络建成乡间大卖场，有内部人士透
露，中国邮政为此领取了发展50万用户的“任务”。


联通今年曾提出倾力打造“精品网络”，不再以追求规模
为目的，而以利润为导向，加快从“规模主导型”向“规模效益型”发展模式的转变，但从现实来[!--empirenews.page--]
看，还很难做到，因为CDMA用户数如果不达到一定规模，将是很危险的，也就谈不上效益。


没有效益，联通的银行还款压力也就将持续下去。



摘自《经济观察报》