中移动派息令人失望 证券商调低盈利预测

在中移动（0941）公布中期业绩并首度派发中期股息之
后，证券机构纷纷调低对其近两年的盈利预测。

ING发表
证券报告表示，中移动中期业绩符合市场预期，但略低于该行预测，由于派息令人失望，加上
EBITDA利润率下滑，故把中移动评级由“买入”调低至“持有”，并降低目标价至18.7元。


该行表示，中移动上半年EBITDA利润率按年下跌1.1%，反
映漫游收入减少及市场推广支出增加。中移动是次派发中期息0.16元，金额仅为期内盈利的19%及
去年派发末期息0.32元的一半。该行认为，中期息并不吸引，若未来欠缺较高派息比例，股本回
报率将被摊薄，从而拖低合理价值，估计其股本回报率将由2003年的19%，降至2004年的18%。
ING分别调低中移动2003年及2004年度每股盈利预测4%及5%，至1.7元及1.87元，以反映利润率持
续受压及税项支出增加。而2003年及2004年除税、利息、折旧及摊销前盈利亦分别调低2%及3%。


大和证券认为，虽然中移动上半年营业额，以及除税利
息、折旧及摊销前盈利高于预期，但纯利因利息支出增加而逊于该行预期。 该行调低中移动2003
年度盈利预测4.4%，而2004年及2005年则分别调低4%及4.2%，主要因该行调高税务及折旧支出预
测，但估计客户人数及每户平均消费上升， 故有EBITDA预测则被调高。 大和调低中移动目标价
至22.4元，维持“优于大市”评级。


评级机构标准普尔则指出，维持中移动（0941）BBB评级不
变，表明评级不受中期业绩影响。声明指出，集团上半年盈利表现有所改善，将可维持市场主导地
位。



摘自　eNet