中国网通通过联交所上市聆讯 下月招股上市

中国网通的上市申请10月14日已通过联交所上市聆讯，网通下周就开始初步推介工作，下月招股上市，集资额约为10亿至12亿美元。网通将会以较高的派息比率吸引投资者，盈利中有35％至40％将用作派息，远高于直接竞争对手中国电信的22％。

为了改善上市公司的财务表现，母公司将会接收网通部分债务，使其今年上半年省回近7亿元利息开支，也支持网通今年上半年盈利达到38亿元。

此间香港和记电讯国际较低的定价和疲软的认购状况表明，投资者对该公司有关在可见的未来不予派息的决定保持谨慎。然而投资者们的注意力集中在现金流和派息、而非增长上。这显然对即将路演的中国网通是一个前车之鉴。当前电信市场所面临的挑战远远高于当初的预计，因此，要以合理的价格进行公开募股，从而来吸引投资者的关注，如果发行规模过大，那么投资者的压力也会越大。

和记电讯国际的景状表明，电信概念股早已激不起海外投资界往日的热情，加上我国监管部门资费政策的不确定性、电信运营市场日渐激烈的竞争态势、境外猎食者的逐渐加入、3G牌照的发放迷雾，以及缺乏新的利润增长点都是打击投资者投资热情的主要因素。此前中国网通决定将其首次公开募股（IPO）规模从预计的15亿美元削减至10亿美元，降幅高达30％，显然这种做法是明智和正确的。

由于在香港市场今年第四季度将同时进行几个大型IPO，发行价之间的竞争将格外激烈，也会让投资者变得挑剔起来。市场人气较旺，不过对资金的争夺非常激烈，以致于许多公司不得不降低发行价。无论是冷清的和记电讯国际，还是火爆的中电国际，它们公布的发行价区间均低于分析师先前的预计。

来自美国和欧洲的海外基金认购率的多少将会直接决定网通IPO的价格。此次和记电讯国际IPO面向机构投资者发行的国际配售部分（占全部11.55亿股发售股份的90％），已获得2.5倍以上的认购额，但占10%的零售部分仅有半数获得认购。随着IPO规模的缩减，中国网通同时也将向公众发行25％的总股票发行量调至16％，但从和记电讯国际的情况来看仍显较多，需要进一步下调。