雅虎亚洲资产潜力巨大 支撑雅虎逾七成市值

导语：美国激进投资者、对冲基金公司Third Point基金经理丹·勒布(Dan Loeb)计划在周二致信投资者，阐述对雅虎当前状况的看法。根据美国媒体提前曝光的信件内容，勒布特别提到了雅虎对阿里巴巴集团投资的巨大收益。他认为，雅虎亚洲资产(即阿里巴巴集团和雅虎日本)税后价值达到每股11美元，占据雅虎市值的73%。

以下为这封信的概要：

正如投资者所知道的情况，在前任CEO卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)的任职期内，雅虎的运营和商业战略均遇到了困难，公司股价在去年8月份遭遇重挫，我们伺机买入了大量雅虎股票。最初，我们之所以对雅虎感兴趣，仅仅是因为其真实价值当时被严重低估。去年9月份，我们已持有雅虎5.2%的股份，同时阐述了雅虎估值缘何被低估的理由。

虽然“雅虎核心资产”遭遇的问题受到了各个媒体普遍关注，但其实它仅占雅虎实际价值的很小一部分：按照2012年3月12日14.49美元的收盘价计算，雅虎核心资产的价值仅仅相当于每股2美元。而雅虎亚洲资产(即阿里巴巴集团和雅虎日本)税后价值则达到了每股11美元，占据雅虎市值的73%。

我们之所以对雅虎进行投资，最重要的原因是雅虎亚洲资产潜力巨大。雅虎目前持有阿里巴巴集团40%的股份。根据市场研究公司iResearch的统计数据，2011年，阿里巴巴集团在中国B2B电子商务市场拥有49%的份额，是排名第二的竞争对手的四倍；拥有中国C2C电子商务市场90%的份额，以及B2C电子商务市场53%的份额。

此外，阿里巴巴集团旗下的支付宝拥有中国在线支付市场49%的份额，同时把持着中国在线广告市场第二把交椅，其17%的份额仅次于百度的28%。尤其令人兴奋的是，阿里巴巴集团旗下淘宝商城(最近更名为天猫)已成为中国快速增长的B2C市场的领头羊。

根据iResearch的统计数据，2011年中国网购人数总计达到1.87亿，已超过了美国的1.7亿人。波士顿咨询集团去年11月在一份题为《全球下一个电子商务超级大国》的报告中指出，到2015年，中国电子商务交易总额可能会超越美国，居全球之首。相比于美国，中国的电子商务发展具有多方面的优势，如运费相对较低，实体店服务覆盖范围有限等。

波士顿咨询集团在报告中尤其突出了“淘宝现象”，并强调2010年淘宝商城产品销量便已超过了中国五大实体零售商总和。

中国电子商务市场的规模和发展速度，再加上阿里巴巴集团的市场主导地位，令外界对该公司未来走势极为关注。随着阿里巴巴集团稳步推进IPO(首次公开招股)，该公司应该会迅速成为与腾讯(市值470亿美元)和百度(480亿美元)地位相同的中国互联网市场霸主。

瑞银集团分析师Makio Inui在2011年11月的一份报告称，阿里巴巴集团的估值已达到630亿美元。如果说2012年将成为Facebook之年，那么一旦上市，阿里巴巴集团将在2013年迎来重要的发展机遇。

2011年10月有报道称，银湖、淡马锡、云峰基金以350亿美元的估值，收购了阿里巴巴集团员工持有的一部分股份。按照这一收购价格计算，雅虎所持阿里巴巴集团股份价值每股7.6美元(税后)。这表明，自2005年10月对阿里巴巴集团进行投资以来，雅虎所持的股份以每年55%的速度升值，所以说，雅虎市值主要来自于其持有的阿里巴巴集团股份。

很显然，以上证据表明，雅虎所持阿里巴巴集团股份具有着巨大的升值空间。就在媒体纷纷围绕马云与雅虎之间谈判戏剧化的进程进行报道之时，华尔街却忽略了阿里巴巴集团的潜在价值，而媒体也对此鲜有报道和分析。马云之所以对回购雅虎股权非常感兴趣，肯定有许多颇具说服力的原因。

在过去的6个月里，我们目睹雅虎董事会对公司进行了“战略评估”，但迄今只是任命了新任CEO斯科特·汤普森(Scott Thompson)，以及杨致远的无奈离开和公司董事会主席罗伊·博斯托克(Roy Bostock)及其他三位董事的即将离职。

今年2月中旬，我们宣布有意将我们的人选推举给雅虎董事会。我们将提名四位人选，除了丹·勒布，其他三人分别是NBC环球前CEO杰夫·扎克尔(Jeff Zucker)、MAVEA Group CEO哈里·威尔森(Harry Wilson)以及MTV Networks前首席运营官迈克尔·沃尔夫(Michael Wolf)。