恒信移动遭质疑：股价破发逾六成

发行价：38.78元

最新价：14.54元

募集资金：6.13亿元

市值蒸发：13.87亿元

保荐人：平安证券

业绩：预计中期业绩增减幅度为-198.23%至-168.41%

恒信移动上市仅两年多，2011年度、2012年度中报皆告亏损，而其目前股价已不到发行价的四成，昨日盘中更是创出了14.2元的历史新低。对比上市时高达62.55倍的市盈率、6.13亿元的募资总额，可谓是冰火两重天。

1、中报再度预亏几乎吞噬去年利润

7月14日，恒信移动发布2012年中期业绩预告修正公告，预计2012年上半年度归属于上市公司股东的净利润为-1500万元至-1350万元，同比增减幅度为-198.23%至-168.41%。

回顾恒信移动上市时，曾集高成长的光环于一身，其上市之前年均净利增速达到50%以上，号称“在国内唯一同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术研发、业务平台运营经验。”网上中签率为1.06%，也显示曾获市场热烈追捧。

但是，上市后的第一年即2010年，该公司业绩即出现了严重下滑。资料显示，2010年该股每股收益为0.39元，比2009年的每股0.84元整整下降了50%有余。

更糟糕的是，据其2011年的中报显示，该股每股亏损0.08元。虽然该股当年年报扭亏为盈，每股盈利0.23元，但其业绩仍然较2010年下滑高达58.97%。

而从该公司今年7月14日发布的业绩修正公告看，其中报将再度亏损，且每股亏损将高达至少0.2元，这一亏损已几乎完全抹掉了其2011年的全年利润。

对于中报再次亏损，该公司的解释为：公司所处行业上半年正处于2G与3G应用的过渡期，运营商销售结构性变化拉低了公司运营毛利水平；为适应行业结构性变化，公司在2012年第二季度进行了2G与3G产品结构转型，另外移动信息服务性收入合同的续签仍然没有完成，导致这部分收入无法确认，造成了二季度利润下降。

对比该公司上市以来的业绩走势，特别是去年全年业绩仅每股0.23元，再考虑到今年整体宏观经济环境大大差于去年，因此，若公司全年业绩为亏损，应是意料之中的事情。创业板上市公司的高成长性，在该公司所体现的，恰恰是一个反面的参照。

2、股价严重破发，股东减持不手软

二级市场上，该股上市首日表现一般，股价最低点距离破发仅0.04元，紧接着第二个交易日该股便完成了破发，之后虽经历了短暂的挣扎，但不久便步入了漫漫熊途。

在2011年底股价下探到15.70元之后，曾有过一波反弹。在其扭亏为盈、退市风险暂时解除以及市场传闻该股将进行10送10的高送配影响之下，该股两个月曾拉出8个涨停板，但股价最高也只是反弹到26.4元就偃旗息鼓了，老马识途般又走回了下跌通道中。

近日，该股一举向下突破16.8元至20.69元之间长达两个半月的整理平台，继7月16日一字跌停之后，7月17日盘中再度触及跌停。截至昨日收盘，该股收报14.54元，距离发行价已有24元多的差距，蒸发掉的市值已超过了其募资额6.13亿元的两倍有余。

股价走势不给力，股东减持却毫不手软。据资料显示，该股在首发解禁后的第四天，即在2011年5月24日就迫不及待地发生了一笔大宗交易甩卖，成交数量36.6万股，成交价19.87元，较当日收盘价折价达5%。

2011年11月11日，持有公司股份5%以上的股东赵国水、孙健、裴军一致通过深圳证券交易所大宗交易平台减持其所持有的公司无限售条件流通股合计143万股，交易价格为18.1元，较前一日折价高达6.46%，较前次减持价整整低了9%，可见其减持态度十分坚决。三位股东当初的低价甩卖，放到今天来看，仍然是一笔划算的买卖。

3、机构割肉离场，“铁公鸡”不分红

股东减持不看好，那么机构对该股又持何种态度呢？

数据显示，该股上市时，机构网下申购340万股。虽然该股上市第二日即破发，其后股价一直低于发行价。及至3个月后的8月20日，该部分机构持股解禁时，该股收盘价为33.4元，已较发行价跌去13.87%。但查看该股2010年三季报，发现申购机构已悉数卖光该公司股票，显然该批机构已忍痛割肉离场。

但是，记者发现，该股仍然不乏机构出没的身影。如2011年中报显示，该股曾有3家基金进驻，但合计持股仅为4.81万股，持股比例仅占流通股的0.15%，而查看当年三季报，再也找不到这3家机构的踪影。

2011年年报披露后，有4家机构试探性地合计持有0.48万股，数量几乎可以忽略不计。再看今年一季报，中国银行－平安大华行业先锋股票型证券投资基金作为持有该股的机构独苗，持股20万股，持股占流通股比例仍然少得可怜。再结合该股一季度之后的K线走势，若该机构消失在其中报流通股东名单里面，应不会让我们感到意外。

可见，虽然该股上市以来业绩不断下滑，股价走势也很不理想，但机构对该股是一直关注的。可是机构为何一直迟迟不大举买进该股呢？记者发现，除了业绩频频下滑等硬伤之外，该股上市以来竟然没有进行过哪怕是一分钱的分红。

是该股没有分红能力吗？截至2011年12月31日，该股每股资本公积高达8.95元，每股未分配利润为1.97元。查看该股分红扩股资料，映入眼帘的永远是“不分配”三个刺眼的字。当初高市盈率超募发行，公司心安理得。可一到分红回报投资者，公司的态度却又那么坚定。这样的公司，其上市究竟目的何在？难道仅仅是为了赤裸裸的圈钱？