巴克莱：诺基亚、RIM、HTC同时复苏不可持续

北京12月20日晚间消息，据国外媒体报道，巴克莱银行分析师杰夫·科瓦尔（Jeff Kvaal）在给客户的报告中称，三家受到重创的智能手机制造商HTC、RIM和诺基亚不可能同时复苏。他认为，这种事情是史无前例的。

他表示，最近3家公司股价的“急速上涨”是“不可持续的”，以前有先例显示，在期待已久的产品最终上市后，股价就会回落。他在报告中称：

“这些手机厂商的股价上涨暗示，投资者预计RIM、诺基亚和HTC的命运将出现重大转折。然而在我们看来，所有三家处于困境中的公司同时恢复到以前的地位是不可能的。从11月1日至今，RIM股价上涨超过60%，而标准普尔500指数只上涨约1%。同样，其他陷入困境的手机厂商也出现股价大幅上涨。同期诺基亚股票已经上涨超过40%，HTC上涨了32%。”

“回顾历史可以知道，Palm和诺基亚在重要产品发布之前——2010年诺基亚在发布N8之前和Palm在2009年春末/夏初发布Pre前——股价都大幅上涨。但2家公司在产品发布后，股价都大幅回落。HTC也一样，在Android手机获得成功时，股价大幅上涨并持续了一年（从2010年中期到2011年中期）。还有一个例子是，诺基亚在推出800/900前后的股价变化。所有这些案例都有一个共同点，在产品发布后每家公司的股价再也没出现大幅增长。”

对于诺基亚，该公司上月刚在全球发布了运行微软Windows Phone 8系统的新Lumia智能手机，导致一些分析师上调其目标价和业绩预期，例如瑞银的加雷斯·詹金斯（Gareth Jenkins）当晚发布的报告就是如此。预计明年1月30日RIM将在纽约推出黑莓10操作系统。National Bank Financial的分析师克里斯·汤普森（Kris Thompson）昨日认为，在投资者消化了明天第三财季报告的影响后，RIM股价上涨可能暂停，他将RIM评级从“跑赢大盘”下调至“与板块持平”。同样，HTC在美国推出了“Droid DNA“超级手机或“平板手机”组合，引发了狂热。

对此，科瓦尔预计这些设备的影响是短暂的：

“然而向现有用户群出售黑莓10是不够的，RIM将用户拉回该平台的能力才是关键。按照2014财年用户为8100万，设备平均售价（ASP）为248美元计算，RIM将需要出售4000-4500万部手机才能保持盈亏平衡，其中黑莓10设备可能要占1500万部或更高。”

“RIM当然需要赢回重要的企业用户群。如果要达到1.00美元每股的收益，意味着要销售2500万部以上的黑莓10，按照当前股价计算市盈率为12倍——这不太可能再高了，我们估计RIM将需要出售2500万部以上的黑莓10设备，才能使2014财年每股收益达到1.00美元。这种销售组合也会大幅提高ASP和适度提高毛利润率。由于RIM股价目前在14美元左右，除现后为10美元，市盈率约为12倍，似乎不符合目前失去了其最大的利润来源和面临用户流失压力的公司情况。”

“与第一代Windows Phone设备不同，新Lumia的硬件足以与Windows Phone生态系统以外的产品竞争，甚至有一些关键的独家功能如PureView摄像头和无线充电。然而Windows Phone生态系统内部的竞争，以及iOS和Android的竞争依然强劲。”

“尽管出现了新闻媒体的积极评价和很多有关消费者热情高涨的报道，但我们认为，现在评估Lumia的真正市场前景为时过早，因为在所有发布地区其供应都有限。此外，低端Lumia 510的推出、促销和塞班、WP7.5系列手机还存在，都将抵消Lumia 920/820的影响，利润率应该存在压力。我们维持第四季度出货400万部和2013年出货2900万部的预期。”

“我们在亚洲（除日本）的无线设备分析师戴尔·盖（Dale Gai）最近发表了对HTC的报告。报告的题目为‘HTC公司：蝴蝶来了，我们什么时候能看到春燕？’他认为，HTC第四季度和明年第一季度发布新手机平板的早期优势是短暂的，三星将在第二季度推出S4，而中国厂商将在2013年下半年推出价格低很多的智能手机。”