Verizon通信收购合资公司股份的最大障碍[图]

北京时间4月26日消息，美国电信巨头Verizon通信(Verizon Communications，以下简称“Verizon”)迫切希望得到沃达丰(Vodafone)持有的Verizon无线公司的股权，不过Verizon首先得越过300亿美元这道坎。

300亿美元是双方对沃达丰所持有45%的Verizon无线公司股权估价的差异。

据消息人士称，Verizon认为沃达丰所持有的股权的价值为1000亿美元，而沃达丰则认为其价值应为1300亿美元。

目前，在Verizon已经公开表示将购买沃达丰所持有的Verizon无线公司股权的情况下，成交价上的分歧自然就成为大家关注的焦点。

Verizon CEO洛威尔 麦克亚当(Lowell McAdam)今年1月份就表示，该公司有财政能力完成这笔交易。上周，Verizon CFO弗兰克 夏莫(Fran Shammo)则进一步表示，该公司已经设计出一套方案，它可以保证沃达丰在出售股份时避免交纳高额税费。

据消息人士透露，沃达丰高管表示，出售一家成功合资企业的股份有可能将导致最多缴纳100亿美元的税费。对于这一观点，Verizon显然不同意，并已经直接对沃达丰持股人发动舆论攻势，希望他们能够向沃达丰董事会及其CEO维托里奥 科劳(Vittorio Colao)施压，迫使以商讨的方式完成收购交易。

1000亿美元或以上的收购交易将是迄今为止规模最大的并购交易之一，但是目前还不清楚Verizon对沃达丰所持股权的浓厚兴趣是否会促使这笔交易的迅速完成。

Verizon早就惦记着

消息人士还表示，截至目前，Verizon尚未向沃达丰提出正式要约，双方也未就交易进行商讨。

据熟悉此事件的人士透露，Verizon在过去十年中就一直希望购买沃达丰所持有的Verizon无线公司的股权，最近的一次提出类似交易是在2011年，但由于两家公司在价钱没谈拢而宣告失败。

收购沃达丰所持有的股份对于Verizon具有重要意义。目前，Verizon无线公司所贡献的收入占到Verizon营业利润的大头。此外，当前又是收购股权的好时机。债务融资(Debt Financing)成本低，可行性强，且Verizon股价接近今年的最高水平。

另一方面，沃达丰也有意愿达成交易。沃达丰并不能实现对Verizon Wireless的控股，所以即使有可观的收益，沃达丰得到的好处也有限。如果达成交易，将会给沃达丰及其股份来到丰厚的回报。此外，沃达丰还能从Verizon Wireless母公司得到间接股份权益。

Verizon对于这桩交易早有谋划。如果达成交易，Verizon将通过股权以及借入500亿美元或更多现金的方式进行支付。

此外，Verizon也可以参照美国有线运营商Comcast向GE收购NBC Universal的方式，分阶段地购入沃达丰所持有的股份。这一方案有利于减轻收购方的债务压力。

虽然做了一些准备工作，但Verizon如此不同寻常地公开出价，看来其私下里能用的招都已经尝试过了。

在出售Verizon无线公司股权方面，沃达丰及其股东可能是不太情愿的。如果售出其最优质的资产，该公司将在麻烦缠身的欧洲市场上面临更多的风险。此外，沃达丰并不相信Verizon的方案能使得其能避免巨额的交易税。

报价差了300亿美元？

还有就是价格问题。在路透社周四爆出Verizon欲斥资1000亿美元收购沃达丰所持的股份后，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在一份报告中称，根据目前的Verizon无线的市盈率来计算，Verizon报价太低了。

从美国当前具有可比性的同行业者的股价与现金流之比来看，沃达丰所持有的股权将值得1300亿美元。

不过基于只有一个买家有意收购其股权，沃达丰议价的选择有限。一些分析师认为，其所持有股权卖出1000亿美元算一个公道价。

双方就价格方面的争吵估计在短时间内很难达成一致。Verizon无线在美国市场的表现优于其他竞争者，这使得该公司看起来更具有价值。

花旗集团(Citigroup)分析师称，为实现这笔交易，Verizon可能将负债500亿美元至600亿美元，甚至最高能达到800亿美元。不过，随着时间的流逝，Verizon的现金流能帮助该公司显著较少债务压力。

实际上，Verizon的利润几乎全由Verizon无线贡献。去年，Verizon营收为1159亿美元，其中有759亿美元来自Verizon无线。

由于Verizon收购沃达丰所持有的Verizon无线股份的意向提升，市场对于两家公司的股价亦有推动作用。沃达丰股价周四上涨1.7%至196.55便士，Verizon股价上涨2.7%至53.22美元。

截至目前，沃达丰股价今年已累计上涨27%，Verizon股价也累计上涨了23%，这预示着双方股东有意愿促成这笔交易的达成。两家公司目前市值相当，大约为1500亿美元。