Fairfax牵头黑莓私有化：商业模式已过时 难逆天

北京时间昨日凌晨（9月24日），加拿大老牌手机厂商黑莓（BlackBerry）发布公告称，已与费尔法克斯金融控股有限公司（FairfaxFinancialHoldings，以下简称费尔法克斯）牵头的加拿大财团签订出售意向书，后者出价9美元/股收购黑莓，交易总价达47亿美元。此价格较黑莓上周末的收盘价溢价3.1%。

黑莓公司于美国东部时间13：20停牌并发布了上述公告，复牌后，股价上涨4%至9.09美元。

根据公告，费尔法克斯将于11月4日完成尽职调查，在此期间，黑莓依然可以寻找其他买家，不过，费尔法克斯方面享有优先报价权。

对于黑莓私有化前景，市场看衰者众，接受《每日经济新闻》记者采访的一位独立IT分析师就表示，私有化无法改变黑莓的颓势。

大股东牵头私有化

在黑莓公告发布不久后，作为收购方的费尔法克斯发声明称，由该公司牵头的财团，正试图寻求获得美银美林以及蒙特利尔银行资本市场（BMOCapitalMarkets）等金融机构的财务支持。

费尔法克斯持有约10%的黑莓股份，该公司首席执行官正是有着“加拿大的沃伦·巴菲特”之称的普莱姆·沃特萨（PremWatsa）。公开资料显示，沃特萨领导下的费尔法克斯市值为90亿美元左右，在去年成为黑莓最大股东。

今年8月，在黑莓公开表示开始寻找潜在买家后，沃特萨以避免利益冲突为由，宣布辞去黑莓董事的职务。此举在当时被解读为，他极有可能参与竞购黑莓。

在上述收购意向消息公布前，黑莓市值已从2008年巅峰时的830亿美元跌至42亿美元，沃特萨本人也蒙受了巨大损失。

上月，黑莓成立了一个特别委员会来考虑公司未来的战略选择，此次与费尔法克斯签署收购协议，正是受到了委员会的推荐。

私有化仍存变数

根据黑莓公告，11月4日双方将签署最终协议。

在此之前，费尔法克斯将有6周时间展开尽职调查，黑莓特别委员会则表示，费尔法克斯财团提出的收购报价正处于观望期，其间黑莓将考虑是否有其他报价方案可供选择。

这就意味着，事情仍有可能发生变化。

据知情人士透露，目前，意向收购黑莓的财团仍在不断变化，参与者和投资比例一直处于调整状态。据悉，加拿大退休金计划投资局（CanadianPensionPlanInvestmentBoard）和安大略教师退休基金（OntarioTeachers`PensionPlan）可能已经加入了该财团。

而其他潜在意向方包括，黑莓公司前联席CEO兼创始人迈克·拉扎里迪斯（MikeLazaridis）。

消息人士透露，此次黑莓私有化方案正是沃特萨与拉扎里迪斯举行会谈后携手推出的。不过，截至目前，拉扎里迪斯及沃特萨均未作出任何表态。

彭博数据显示，截至今年6月30日，去年辞任黑莓联席CEO一职的拉扎里迪斯，持有的黑莓股份约为5.7%。

对于黑莓收购案，市场之前有观点认为，中国一些较大的厂商也有可能加入竞购，对此，独立IT评论人洪波向《每日经济新闻》记者表示，“中国厂商，例如华为、联想等参与的可能性有限。一方面，收购一家走下坡路的企业意义不大，另一方面，彼此生态系统有别，黑莓不同于安卓，前者的市场地位比较低，在移动互联网行业的整体影响也比较弱。”

值得一提的是，黑莓方面表示，如果在规定期限内寻求其他买家，则黑莓需要向费尔法克斯支付每股30美分的赔偿；如果最终协议达成后，黑莓仍寻找其他买家，赔偿将升至每股50美分。

或无法改变颓势

曾经牢牢把持着北美地区过半智能手机市场份额的黑莓如今已风光不再。国际数据公司（IDC）的统计数据显示，今年第二季度，黑莓在全球智能手机市场的份额仅剩2.9%，不及上年同期的4.9%。在黑莓所拥有的服务、协作与设备的三大业务中，设备部门曾是公司的主要驱动力，凭借其安全性以及全键盘外形，黑莓智能手机曾是商务人士身份化象征的配置。

黑莓发布的第二财季业绩预报显示，公司第二财季营收为16亿美元，其中约50%来自服务业务，远低于30.6亿美元的分析师平均预期；其第二财季智能手机出货量为370万部，远低于第一财季的680万部。

就连黑莓自己也坦承：自己现在是家企业安全公司。因为有50%的营收来自服务业务，未来可能成为黑莓的价值所在和转型重心。而随着黑莓计划缩减硬件产品线，部分业内人士认为，黑莓未来将演变为一家软件公司。

资深IT评论人士孙永杰却认为，黑莓服务业务营收比例的增加（此前是30%左右），并非完全是由于黑莓服务业务的发展，更多是因为黑莓的整体营收下滑，尤其是硬件业务的大幅下滑，造成服务业务所占比例的相对增长而已。

虽然黑莓CEO托斯滕·海因斯(ThorstenHeins)在发布第二财季业绩预报时称，黑莓将专注于企业级用户，提供包括硬件、软件和服务在内的端对端解决方案。

但在孙永杰看来，黑莓在企业级服务市场已不再具有不可替代性，私有化无法改变其颓势。相反，他认为私有化并不利于黑莓的发展。

孙永杰指出，“黑莓走到今天，与黑莓设备加服务捆绑的商业模式有关。现在手机市场是个性化市场，不是通用型市场，就像英特尔难以在移动市场赶超ARM，微软仍延续PC市场的授权模式，导致两者在智能终端时代都过得很艰难。黑莓的商业模式已不适应现在市场的竞争，建议黑莓在未来可开放服务和终端，分开售卖。”