分析师：AT&T欧洲收购之路不平坦 竞争和监管是最大阻力

北京时间10月11日消息（艾斯）据路透社报道，AT&T公司一直在探索收购欧洲运营商的可能性，如沃达丰，但该公司面临着来自一些投资者的阻力，他们对欧洲的激烈竞争和复杂法规感到担忧。

AT&T首席执行官Randall Stephenson一直在谈论欧洲事宜，并且在本周二表示，他认为在欧洲进行网络升级和获得来自高速无线服务的利润方面有着“巨大的机会”。

熟悉内情的电信银行家表示，这家美国第二大无线运营商一直在考虑收购一家泛欧洲运营商，可能的目标包括沃达丰以及英国最大的移动运营商EE和西班牙电信(Telefonica)。

一些投资者说，(收购)没有那么快，理由是市场竞争非常激烈，例如在法国、英国和意大利，以及欧洲地区臃肿不便的无线频谱监管法规。Stephenson希望欧洲监管制度发生改变，他表示这严重妨碍了欧洲宽带投资。

分析师称，欧洲28个成员国之间的规则各异，所以，如果AT&T对沃达丰或别的大型运营商进行收购，那么它可能也是在对监管制度改变进行赌注，而这可能将耗费多年时间。

“总的来说，我对他们在欧洲进行任何发展都感到不安。”Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss公司一位分析师Mike Wetherington表示，这家投资公司是AT&T第十四大股东，持有AT&T 0.6%的股份。“因为监管和竞争带来的不安，我们已经避开了大量欧洲电信运营商。”

在国内市场增长放缓之后，AT&T一直在寻求新方式进行扩张，并且美国政府在2011年拒绝该公司对T-Mobile美国的收购之后，似乎不大可能批准国内大型并购。

问题是AT&T能够吞下多大一笔交易。为了推动达成公司的目标——在2013年创造1287亿美元的收入，将需要一笔非常大的收购。

在30个国家拥有4.09亿用户的沃达丰，现在被看作是AT&T最有可能的收购目标，这家英国公司正在向Verizon通信(Verizon Communications)抛出其所持的Verizon无线的股份。

AT&T拒绝就任何收购目标的具体细节进行评论。

“他们的选择除了沃达丰还是沃达丰。没有其他公司同时兼具规模足够大和政治足够灵活这两大特点。”MoffettNathanson分析师Craig Moffett说道。他表示其他跨国经营的欧洲大型运营商在一定程度上都是国有性质，因此AT&T将需要与政府进行谈判。

分析师估算，不包括Verizon无线资产在内，沃达丰的市值为965亿美元(600亿英镑)。根据Macquarie对108位投资者的调查反应，加上溢价后，沃达丰的价码约为1025亿-1181.7亿美元。

New Street分析师Jonathan Chaplin表示，收购沃达丰将稍许提高AT&T的每股收益，但是AT&T通过在欧洲进行网络升级来增加在该地区收入或市场份额这一想法，面临着“严峻的挑战”。

“目前AT&T的这一策略在其试图进入的欧洲市场能否成功尚无法确定。”他说。

赞成之声

尽管如此，并非所有的声音都在对AT&T-沃达丰交易持怀疑态度。一些投资者表示，这家美国公司可以以便宜的价格收购欧洲运营商，因为欧洲运营商目前正处于估值的历史低位水平，而美国运营商则相对比较昂贵。

“购买全球市场表现并且价格便宜，这将是公司的发展方向。”Gamco Investors创始人Mario Gabelli表示，该公司是AT&T股东之一，管理着约400亿美元的资产，包括欧洲的多种投资。

AT&T的资产净值可以为交易提供部分资金。根据Moffett的数据显示，AT&T的股票交易市盈率为2015年EBITDA预期的约6.6倍，而沃达丰的平均市盈率为5.5倍。

相比之下，瑞银分析师John Hodulik在9月的一份研究中指出，在沃达丰出售其Verizon无线的股份后，其股票市盈率将为2015年EBITDA预期的4.7倍。瑞银银行家们曾建议了沃达丰与Verizon的交易。

Hodulik称，AT&T可以借款720亿美元来为沃达丰交易进行筹资。但是发行的新债务将会损害其信用等级，美国各大评级机构分析师表示。

在最近的一次会议上，Stephenson表示，保持AT&T的信用等级不变是首要之事，但他也表示Verizon创纪录的490亿美元债券销售提供了新的可能性。

固定收益证券投资者和银行家表示，他们相信如果AT&T发行大型债券进行交易融资，那么投资者将会很感兴趣。

W.H. Reaves & Co投资者经理Louis Cimino表示他对AT&T在欧洲进行收购的兴趣将取决于交易。“在正确的价格下，很多事情将会让人很有兴趣。”Cimino这样说道。他同样也关注于盈利增长前景和偿还收购产生的债务所需的时间。他还将在一个“非常困难”的竞争环境下权衡这些担忧，并关注欧洲电信公司的监管制度是否有改变迹象。