英飞凌迈向成长的下一步?

【导读】经过几年来推动一连串的复苏计划后，英飞凌科技(Infineon Technologies)目前仍处于恢复中，而且至少还将持续到未来几季。尽管该公司连续几季获利，却只能勉强维持成长;同时，对于这家德国公司而言，目前的整体经济情势及其终端市场正显现出未来还可能面临几次动荡。

摘要：  经过几年来推动一连串的复苏计划后，英飞凌科技(Infineon Technologies)目前仍处于恢复中，而且至少还将持续到未来几季。尽管该公司连续几季获利，却只能勉强维持成长;同时，对于这家德国公司而言，目前的整体经济情势及其终端市场正显现出未来还可能面临几次动荡。

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经过几年来推动一连串的复苏计划后，英飞凌科技(Infineon Technologies)目前仍处于恢复中，而且至少还将持续到未来几季。尽管该公司连续几季获利，却只能勉强维持成长;同时，对于这家德国公司而言，目前的整体经济情势及其终端市场正显现出未来还可能面临几次动荡。

英飞凌日前才表示今年第四季(截算至9月30日)的营收将低于预期，上周二的股价与市值就下跌了超过6%，包括销售业绩也较第三季微幅下滑。至于2013财年第一季，该公司更预期「相较于2012年第四季，营收还将降低约达10%。」

在我看来，英飞凌显然还处于危机之中，而且这种情况可能由于管理团队过度夸大公司面临的挑战而更加恶化。首先，尽管过去两季的销售持续成长，但该公司却预计未来两季将下滑──甚至高达10%，这对于一家仍持续成长的公司来说无疑是太沈重了。随着营业利润从2012年第一季高达13.6%下跌至5%，利润的压力预计也将加剧。

英飞凌打算采取什么计划，以及必须避免什么行动?英飞凌管理董事会表示「将定义并采取一些改善获利能力的措施，以超越2013年第一季。」该公司未进一步说明细节，但我预期该公司将撙减销售、一般与行政费用支出。英飞凌可能还会紧缩研发成本，尽量减少货物成本，进一步提高目前约36%的毛利率。所有的这些行动都可能意味着裁员。

投资人与高阶主管们不应低估了英飞凌的实力。虽然销售业绩疲弱，利润压力也持续增加，但二者是密切相关的。该公司的成本结构并不至于太高，但该公司预计营业利润降低只是因为销售将不如预期强劲。此外，英飞凌仍处于相对优势的地位──该公司握有足够的资金，可支援其持续的业务营运。英飞凌目前拥有21亿欧元(约28亿美元)的现金和短期投资，而只有1.92亿欧元的长期债务，该公司完全没有任何拖欠债务或耗尽现金的危险。

因此，英飞凌不应该如此大量削减开支，我预计市况将会在2013年第二季开始好转。我认为，电子产业将在未来两季出现销售疲软，但在2013下半年可望看到反弹。如果不先为即将来临的成长预做准备，或裁减了公司重要员工，那么到了那时候就无法从逐渐好转的市况中受益了。

值得注意的是，英飞凌科技已经进行了许多必须改善的组织调整行动。从年营收的基础来看，该公司在过去几年来的销售强劲成长，或许只是2012年微幅下滑而已。就该公司所采取的重组行动来看，英飞凌的管理团队必须采取更长远的眼光，在销售淡季时鼓励并刺激业务营运，强化与客户的联结，以及研发与制造新产品。

没错，利润正备受压力，但其他厂商也一样感受到这股压力，更重要的是计划未来的发展以及确保获利能力。削减研发资金可能有助于提高营运利润，但却将破坏产品发展路线，而那才是驱动成长与长期获利的真正来源啊!