3000亿芯片巨头重组方案敲定！

备受关注的国内芯片巨头紫光集团破产重整一事，如今终于尘埃落定。

12月10日晚间，紫光集团旗下上市平台紫光国微、紫光股份纷纷发布公告称，收到间接控股股东紫光集团通知，通过建立遴选机制开展多轮重整投资方案遴选工作，确定北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者，依法与战略投资者推进重整投资协议签署及重整计划草案制定等相关工作。

随着竞标结果的尘埃落定，这也意味着，此前被传胜算较大的阿里巴巴集团和浙江国资联合体，最终与紫光集团“失之交臂”。

回顾：3000亿芯片巨头遭遇债务危机

根据公开资料显示，紫光集团成立于1993年，前身是清华大学科技开发总公司，于2004年进行改制重组，控股股东为清华控股。

历经近三十年的发展，紫光集团旗下拥有紫光国微、紫光股份、紫光展锐、长江存储、学大教育等多家控股子公司，主要业务涉及芯片、云网、能源、金融、教育、云计算等多个领域。截至2019年底，紫光集团总资产接近3000亿元。

然而，作为国内最大的高科技产业集团之一，紫光集团近年来却深陷债务危机。

2021年7月，紫光集团曾被债权人徽商银行股份有限公司申请破产重组。数据显示，截至2020年6月，紫光集团总负债规模达到2029亿元，相比2012年底增长了近44倍。

观察：多重因素叠加导致债务风险上升

针对此事，有业内人士分析称，紫光集团债务危机的全面爆发，很可能与频频投资半导体、导致资金回笼缓慢有关。

据不完全统计，自2013-2019年的短短六年时间里，紫光集团斥巨资收购了20多家公司，投入资金超过1000亿元。

例如，2013年以162亿元从美股私有化两家芯片厂家展讯、锐迪科；2015年斥资25亿美元收购新华三51%的股权；2018年以超过170亿元收购法国芯片连接器厂商立联信。

除此之外，紫光集团的赚钱能力也不怎么样。2017年全年营收390.71亿元；2018年全年营收483亿元；2019年全年营收766.56亿元。三年来归属母公司所有者的净利润分别为10.61亿元、-6.31亿元和14.30亿元。

对此，有业内人士直言，紫光集团要想度过危机，最需要的不是注资，而是一只真真正正的“现金牛”。

此前，紫光集团曾多次试图通过引入战投自救。例如，2018年9月清华控股与苏州高铁新城、海南联合分别签署相关股权转让协议；2018年10月实控人清华控股与深投控及紫光集团共同签署《合作框架协议》；2020年6月紫光集团、清华控股和北京健坤与重庆两江新区产业发展集团签署《合作框架协议》。

不过，上述几次自救都因内外部环境变化而被迫终止，导致引入国资共掌实控紫光集团的想法接连落空。

探究：智路建广联合体到底什么来头？

自从紫光集团被曝破产重组以来，阿里巴巴集团与智路建广联合体一直都是竞争对手。

要知道，阿里巴巴作为全球知名的互联网巨头，不仅财力雄厚、知名度高，近年来更是在积极发展云计算平台的同时，也在不断向芯片等硬科技领域进军。可相较而言，智路资本和建广资产虽然知名度稍小，但其在半导体领域布局的广度和耕耘的深度方面却极具优势。

根据公开资料显示，智路资本成立于2015年，是一家全球化的专业股权投资机构，专注于半导体核心技术及其它新兴高端技术投资机会。而建广资产成立于2014年，在半导体投资并购领域也颇具知名度。这两家机构的运作模式是将国外优质的资产收购，且多数是100%控股；收购标的涉及半导体ODM，IC设计、封装、材料、工业软件等。

自2015年以来，智路资本和建广资产分别主导了多起金额过百亿元的半导体及硬科技领域的重大并购，例如安世半导体、安谱隆半导体、西门子压力传感器子公司瑞士富巴、奥地利半导体、汽车电子封测企业联合科技、瓴盛科技等国内外重量级并购项目。其中，安世半导体、联合科技、ASM合资公司等在被智路资本和建广资产收购后，通过扎实的产业运营也都实现了业绩的大幅提升。

这些年，智路建广联合体通过收购，建立起了集成电路全产业链生态，并在国内多地建立了产业基地，在全球多地设有研发中心和业务中心。据不完全统计，2015年至今，中国半导体大型并购合作超过10亿元人民币的项目近30个，建广资产和智路资本主导了超过一半的交易！

因此，在业内人士看来，智路建广联合体的优势，就是在并购后整合运营和投后赋能经营，与中国市场上更有效率、根植中国而有全球视野的产业运营者一起着眼于标的本身的发展，推进整个产业协同前进。这或许是他们此次能够成为紫光集团重整战投的关键条件之一。

不过，21ic家认为，紫光集团的债务危机问题有相当大的挑战性，智路建广联合体的优势能否在紫光集团重整中发挥出来，还有待时间验证。