元器件

由于成本压力、需求环境恶化以及人民币升值等因素，电子元器件行业整体前景不明朗，电子行业或公司的技术升级是较为可行的投资机会。我们看好半导体封装测试行业，分立器件产品的升级使得这一子行业存在投资机会。

二季度是传统电子产品销售旺季，全球半导体市场销售出现回暖迹象。市场研究机构SIA统计数据显示，2008年1-4月份全球半导体销售收入为829亿美元，比2007年同期的795亿美元增长了4.3%。同比来看，1-4月份全球半导体市场销售分别同比增长0.20%、1.5%、4%和5.9%，呈现逐月回升态势。环比来看，受季节因素影响，1-2月份环比下滑3.6%和4.8%，3-4月份则实现环比增长3.5%和0.35%。

SIA认为，半导体市场销售回暖的主要原因有三：一是驱动半导体行业成长的两大应用市场表现良好，08年以来笔记本电脑和手机的出货量均好于预期;二是美国消费电子协会的数据显示，美国消费者用于购买耐用电子产品的消费比例在不断增长;三是美国政府推出的一揽子经济提升计划，将会额外产生约50亿美元的消费类电子采购。

但也有指标显示行业长期前景不容乐观，如二季度超额库存反弹至35亿美元以上，半导体厂商的资本支出正在减少，说明其对未来市场的走势持谨慎态度。此外，历史数据显示，世界经济的周期波动与半导体行业的景气度具有极高的相关性。作为全球半导体及电子消费大国，美国经济下行风险导致的需求萎缩对半导体行业的负面影响将十分显著。2008年1-4月，中国电子元器件行业实现主营业务收入4856.76亿元，同比增长32.56%。电子元、器件行业增速分别超过电子信息全行业平均增速11.9和14个百分点。从比重上看，电子元器件行业占全行业比重也由同期的30%提高至33.1%。但是，随着原材料和人力成本的上升、需求环境的恶化以及人民币升值速度的加快，电子元器件厂商的业绩增长不断受到压制，上市公司增收不增利的特征明显。2008年1季度，扣除液晶显示器件板块，全行业营业收入为101.03亿元，同比增长31.17%，但净利润为3.73亿元，同比仅增长6.57%。

电子元器件品种众多，其细分行业的景气周期以及发展阶段有一定差异。我们认为在大行业前景不明朗的情况下，子行业或公司的技术升级可能是较为可行的投资机会，我们看好半导体封装测试行业。

2007年国内IC封测行业销售额为666.5亿元，占IC产业一半的份额。随着下游低端产品销售的锐减，部分公司已被淘汰，但中高端产品的上量会使具备国际竞争力的厂商毛利率上升。国内领先厂商的MCM、SiP、MEMs、BGA等封装技术已达到国际领先水平，前十家IC封装测试企业在2007年的销售收入合计为475.9亿元，占IC封测业总收入的71.4%，比2006年提高了2.4个百分点，国内IC封测业“强者恒强”的情况更加明显，为投资带来了便利。以登录金鹏电子(7.83,0.30,3.98%)、昆山金鹏电路板(4.46,0.10,2.29%)为代表的主要企业在CSP、MCM、FBP、BGA、SiP及无铅环保等技术领域均取得了一定成果。其中长电科技在FBP、WLCSP、SiP三个封装形式上都实现了量产，这种技术的升级会为公司带来持续的利润增长。