硬着头皮上市能有“蔚来”？

北京时间9月12日晚，蔚来正式在纽交所挂牌上市，股票代码为“NIO”，开盘报价6.26美元/ADS，共发行1600万股，公司总市值为64.13亿美元。这一钟敲下去，蔚来成为了2010年特斯拉之后首个进行IPO的大型电动车制造商，也成为中国电动车企业赴美上市第一股。开盘价6.05美元，一度跌超13%，最低触及5.35美元，随后股价开始上涨，收盘报6.60美元，盘后再涨1.5%，市值67.7亿美元。这上下波动的幅度，像极了蔚来汽车前途未卜的命运。靠资本不断输出才有今天的蔚来，显然一级市场的融资已经不能满足它了，需要到二级市场来寻找更多的机会。而一直被业内人士认为颇具格局的美股成了最好的选择。毕竟在A股上市，蔚来的亏损实在说不过去。

资本市场不相信眼泪，虽说在过去这些年，蔚来已经完成了超过24亿美元的5轮融资，同时获得数十家知名机构的投资，如淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等。

但前不久蔚来发布的据招股书显示，公司2018年上半年汽车销售收入4439.9万元人民币，总收入4599.1万元。在扣生产、研发和一系列运营成本之后，净亏损33.26亿元人民币。回看2016年和2017年的财务历史，公司分别净亏损25.73亿和50.21亿元人民。

也就是说，两年半时间，蔚来汽车总计亏损109.2亿，相当于每天亏损约1200万元。

对于这些任性数字，蔚来CEO李斌却很淡然，曾说过：“蔚来成立不到 4 年，还不是一个成熟的公司，我更愿意是看成投资和投入。如果蔚来有十年以上的发展史，你可以用亏损两个字，但是我们现在还在投入阶段。”

而且这种投入很阔绰，除了在嘉定自建工厂可能要耗费 200 至 300 亿人民币外。蔚来在线下体验中心的投入比特斯拉“会玩”，截至2018年7月31日，蔚来在北京、上海、深圳、杭州等城市已经建成7个蔚来用户中心NIOHouse，53个服务网点。特斯拉建立的都是小而美的体验店，而蔚来是大型的 CBD 线下中心。此前有媒体援引公开数据称，蔚来在北京东方广场和上海太古汇门店的年租金达到约 8000 万人民币。

一面亏损，一面撒币，但同为致力高端电动车型的特斯拉也长期亏损，华尔街对其批判声不断，但从股价来看，非常受市场欢迎。蔚来似乎也想享受这种虽亏损，但股票给力的情景。不过特斯拉已经遭遇的问题，蔚来都将要面对，比如产能。

蔚来去年12月发布ES8，今年5月交付首批10辆给内部员工，6月开始向外部用户交车。截止到2018年7月31日，蔚来共计收获了1.7万个有效订单，ES8共计生产超过 1300台，已经交付了481辆ES8。而在招股书中，蔚来表示将在招股书发布之日起6到9个月内完成这1.7万笔订单。据此计算，蔚来得保证每月生产1900~2300台车，也有可能完成计划交付任务。

如果蔚来想单纯靠卖车来回本，那真的是压力山大。新浪财经此前做了一个有意思的估算，以利润最高的ES8为例，如果按单台车辆50万元售价、净利率10%估算，销售收入需1090亿元，也就是说，即使在不降价的情况下，要卖大约21.8万台ES8，才能弥补之前两年半时间109亿的净亏损额。另外，蔚来汽车的净资产为-217.6亿人民币(-32.89亿美元)，照此计算，未来需卖掉约43.5万辆ES8，才能对所有的前期投入实现回本。

算了，我们还是谈谈蔚来汽车的产品本身吧。

很多网友诟病江淮代工这件事，一方面是面子问题，表示这会把蔚来ES8品牌拉低，让其瞬间变low，另一方面是质量问题，认为江淮的制造水平达不到高端车的要求。 笔者觉得前者没有问题，毕竟可以进行“抠标”处理，而后者的确需要给消费者一个强说服力的说法。

再者，就是续航问题。曾有蔚来车主实测ES8续航只有178km，而官方随后在同等条件下进行了测试，结论是在120公里/小时等速续航里程测试中，ES8续航里程为226公里，此前宣称有355公里NEDC综合续航里程。很多车评文章也表示了其只有200多公里的续航。看来出远门的你，一定要好好算一下路程，以防卡在路上。

当然，这个问题蔚来已经想到了。在发布会上，蔚来汽车公布了电能服务体系NIO Power，其中号称“加电10分钟，续航100公里”的移动充电车令人印象深刻。而去年12月份一篇中国经济网的报道表示，目前蔚来已经采购了几百辆上汽大通EV80，并通过改装作为充电车使用，截至目前已有400辆交付验收。此外，蔚来还购买了约20辆上汽大通V80作为服务车，初步构成了“电车上路，燃油车救急”的运行模式。想想未来还要布置上千辆的移动充电车，那么上汽大通绝对笑得合不拢嘴。