给一个亿，你敢投资半导体行业吗？

在2018年刚结束，2019年刚开启新征程的这段时间，不少机构发布了去年回顾及展望，其都带有一些鲜明的立场，譬如某证券机构在半个月前发文章探讨了半导体投资机遇，写道：

“2017全球半导体收入约4122亿美元，预计2018年全球半导体收入将达到4779.36亿美元，实现连续3年稳步增长。其中，中国为全球需求增长最快的地区，预计2018我国半导体销售额再增20%，达到1322亿美元，占全球比重持续提升。目前我们正处于全球半导体第三次迁移进程中，从美国到日本，到韩国与中国台湾，再到中国大陆，大陆半导体市场增速持续高于全球水平，六年前消费电子产业东迁将会重演，半导体行业将迎来十年产业投资大机会。”

最后一句直接升华主题，类似“走过路过，千万不要错过。”

留言区的看官却不买账，直接回怼：“忽悠，接着忽悠。”看来都是有故事的人。

文章紧接着也带出了一句“全球科技创新2019年代际切换，半导体先抑后扬，库存扰动有望上半年结束，先抑后扬，年中有望反转。”没有数据直接说“乐观”结论，这种藏一半的说法，的确让人难以信服。

Semiconductor Intelligence在前不久刚做了一组2019年半导体预测集合，数据普遍显示，2018年半导体市场最终增长率约为15%。此外，所有机构都预测2019年增幅将明显放缓，增长率大致处于3％至5％。瑞银预计半导体市场2019年将下降4.3％，主要原因是内存市场的下滑。

整体从数据来看，2019年半导体行情并不能用乐观来形容。

此外半导体公司的财报永远是喜忧参半的。

比如台积电最新财报显示：其第四季度营收为2897.71亿新台币(约93.92亿美元)，较去年同期增长4.4%，净利润为999.84亿新台币(约32.41亿美元)，较去年同期上涨0.7%。与此前分析师的预估来比，属于基本合格。在业绩展望时，其首季度(19Q1)营收将环比下降22.5%，较市场分析师此前预估的下降15-20%，有较大的差距。显然行业周期、贸易摩擦、加密货币降温等因素让台积电欲哭无泪。

从英特尔公布的财报看，虽说2018财年其总营收为708亿美元，创下历史最高纪录，相较去年的628亿美元同比增长13％；净利润211亿美元，年增1.2倍。但第四季度净利润为52亿美元，营收187亿美元，两项均未达到市场预期。另外，英特尔对2019年一季度给出了160亿美元的营收预期，同样没达到市场期望。

再看存储那波的企业，三星电子在2018年第四季度（10~12月）的销售额为59万亿韩元，同比下降10.6%、环比下降9.9%，营业利润为10.8万亿韩元，同比下降28.7%、环比下降38.5%。SK海力士2018年第四季度财报，营业利润4.4万亿韩元（约39.1亿美元）同比下降1%，为两年来首次。

当然也有不少利好的，Xilinx、Teradyne和Lam Research均在上周三公布财报，收入和利润均超出了投资者的预期。这三只股票周四领涨半导体指数。其中，制造数据中心可编程芯片的Xilinx上涨18％，制造半导体设备的Teradyne涨超12%，Lam Research上涨15％。

种种数据告诉我们，半导体的投资是有一定门槛的，你不仅要像算命先生一样摸清整个产业链的脉络和发展，还要耐得住性子，但有时候你耐得住性子，你投的那家不见得就扛得住，可能一次流片就完蛋。

二

具有股神之称的巴菲特曾在上个世纪 90 年代时就表示，自己对科技投资不太擅长。因此我们也可以看到，无论科技互联网行业出现了怎样的蓬勃景象，他都对此保持相当谨慎的态度。虽然他重仓买了苹果。

如果哪位仁兄百万美金买下巴菲特的午餐，专门聊集成电路的话，我相信那一定是一个非常尴尬的中午。

在2018年投中集团上海年会上，一个问题砸向了各位VC届的大咖——为什么中国VC没有往芯片方向投资？

半导体专业出身的凯旋创投执行合伙人周志雄似乎指出了一些真相：“2000年左右，半导体在美国的投资界眼中还算一个不错的行业，到了2010年，美国的VC界已经不投半导体产业了。这是因为芯片的应用层面都在中国和韩国，美国的资本市场已经不支持芯片行业了。就中国投资界而言，中国的资本市场需要的是利润，所以中国也冷落了基础性的芯片企业。”

一位国外某半导体公司的CEO，QUORA的昵称为Brem Fox的大咖也是表达的在半导体领域投资的“无趣”。笔者将Brem Fox翻译并整理为以下几个观点：

1，2015年初以来出现了一笔笔高额收购事件，再加上几乎没有资本垂涎硅谷初创半导体企业，所以行业公司总数是下降的。

2，VC为什么不投资半导体行业？因为他们认为要让一家半导体公司开展业务得需要7000万美元，VC希望获得十倍的回报。

3，1996到2000年的科技泡沫已经杀死了半导体初创企业。泡沫时期很容易赚钱，企业、投资家、分析师互相配合捞金，那些曾经夸张的估值却在接下来害了那批投资者。

4，2000年以后，投资者看到了新的泡沫，这个泡沫并不是半导体行业。

三

这只能得出半导体行业泡沫少的结论，产业趋于成熟，门槛变得更高。但对于中国集成电路来说，钱的投入依旧很火爆。半个月前，ICInsights预测，2018年中国集成电路公司的资本支出约合110亿美元，数额达到2015年投入的5倍，超过日本和欧洲公司今年的相关资本支出总和，且2019年投入规模持续扩大，随着年底大基金二期募资的完成以及更多地方政府资金的投入，我国集成电路产业的投入将保持增长态势。

国字号资本前方开路，民间资本后方寻找市场突破，一幅手牵手共创大计的美好画卷。但是半导体投资只是万千投资项目中的一个，真要比起来，显然还是诱惑力不足，投资者们都会综合考虑赔率和收益的。

回到本文设问：你愿意投资半导体吗？这时候拼的就是觉悟了。