美国股市被7大科技巨头控制，这真的合理吗？

你也许听过“Magnificent Seven”的大名。没听过？无妨，它指的是2023年美股市值最高的7家企业，也就是微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉。

在2023年标普500指数的所有涨幅中，科技七巨头占了三分之二。还有一个数据更吓人，科技七巨头的总市值高达12.5万亿美元，相当于日本、法国、英国股市市值之和。

面对这种不可思议的反常现象，一些分析师跳出来警告，他们认为科技七巨头的市值太高了，风险很大。当然，也有一些分析师保持乐观，他们甚至认为科技七巨头被低估。

摩根大通：科技七巨头的股票并不贵

摩根大通是坚定的乐观派，它认为科技七巨头的股票并不贵。从利润数据看，相比于5年前，科技七巨头的股票对比整个大盘没有更贵，反而更便宜了。摩根大通强调，从股票回报看，今年科技七巨头的表现仍然会呈现碾压之势，有些人担心这种趋势无法持续，但这些股票的交易价并没有攀升至更高。

当然，我们不能断言科技七巨头的未来业绩不会让人失望，但是相比整个基本盘的恶化，科技七巨头应该会做得相对更好一些。

摩根大通全球资产管理公司CEO George Gatch坦言：“看看‘七巨头’之外其它的标普500指数成份股，就知道七巨头的价格并不高，甚至有些低。”

市场资金流向似乎能支持摩根大通的观点。开年以来，Alphabet股价下跌3.8%，苹果下跌12.2%，特斯拉大跌28.1%，另外四家全部攀升，亚马逊大涨16.4%，Meta猛涨44.7%，英伟达狂涨87.1%，微软小涨8.8%。

像George Gatch一样乐观的人有很多。对于科技七巨头2024年的股价表现，分析师普遍看好，除了特斯拉，今年特斯拉股价可能会下跌。世界将会越来越互联，这是科技巨头继续爬坡的底气。

以史为鉴：科技七巨头股价能否持续走高？美股前景会不会受影响？

随着科技七巨头的股价持续走高，美股的风险也在不断累积。七大科技巨头的市值已经占据标普500指数的四分之一，一旦科技七巨头股价下跌，无疑将会拖累整个美股。

Zoom就是最好有前车之鉴。2020年前10个月Zoom股价大涨760%，最高点时曾达559美元，然后就是漫长的下跌，今天只有68.44美元。

自2013年以来，科技七巨头的股价一直在上涨，它们的名气也越来越大。自2023年以来，科技七巨头的股价平均上涨107%，同期标普500指数上涨26%。

Leuthold Group股票主管主管Scott Opsal说：“如果是市值较小的高风险企业，出现100%的上涨并不让人意外，但这些企业全是标普500指数中排名靠前的企业，它们居然能实现100%增长，太不可思议了。”

科技七巨头似乎有理由继续增长下去，它们垄断着自己所在的产业，提供的产品被市场认可，财务稳健，现金流强大，AI有可能会给它们带来更大的腾挪空间。七巨头之所以受到资本市场青睐，主要是因为它们能产生庞大的现金流。利用现金，科技巨头维持运营，四处投资，因为拥有充实的现金储备，科技巨头成为美国加息的受益者。

以前在美股历史上也曾出现过强大的企业，比如“漂亮50”（Nifty Fifty），它用来指代上世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股，但当中没有一只像今天的“七巨头”一样拥有如此强的垄断力。

在今天的美国股市，排名前10位的企业市值之和约占标普500指数总市值的30%，创1980年以来新高。在欧洲600家最大的企业中，所谓的“Granolas”占市值的四分之一。Granolas指代欧洲市值最高的11家企业，分别是葛兰素史克公司、罗氏、ASML、雀巢、诺华制药、诺和诺德、巴黎欧莱雅、LVMH。在日本，市值最高的30家企业在股市中的分量和“七巨头”在美国的分量差不多。

高盛：科技七巨头市值没有被高估，但不会永盛不衰

如果从这一角度看，科技七巨头的市值可能没有被高估。高盛认为，虽然美股市值过于集中可能存在泡沫，但不能太武断。

高盛称，一直以美国股市远超其它股市，占全球份额的50%，按历史标准看50%的占比相当高，但不及1970年代，当时支撑美国股市的是埃克森美孚、四大汽车公司、通用电气、IBM。到了1980年代，受到日本的刺激，美国股市在全球的份额降到30%以下。2008年之后美国股市在全球的份额突然上升。

在过去20年里股市的变化是与经济增长挂钩的。19世纪是金融不动产时代，20世纪是交通产业的时代，然后就是庞大的科技产业，它的规模和1950年代的能源产业相当。如果从这个角度看，科技七巨头拥有今天的地位也合乎情理。

照此继续下去，科技七巨头会不会永盛不衰？高盛认为不会。

回看历史，自1955年以来，出现在《财富》500强榜单的企业只有52家仍然榜上有名，份额约为10%。在残酷的商业世界中，无数巨头因为创新乏力、竞争失败、误判、反垄断等原因陨落。在美国50强企业中只有一半10年前已经在榜上，当中许多是1990年之后才出现的。没有永世的帝国，也不会有长盛的企业。

忠告：无论怎样都应该小心

对于七巨头的强势，华尔街找尽理由证道，从360度证明当下美股结构的合理性。真理到底在谁的手中？必然在时间手中！（小刀）