华为被禁新飞通将面临着非常大的行业挑战

近日，LightReading对新飞通现在的处境进行了评论，并表示新飞通有可能成为并购的目标。

以下为编译内容：

对于备受关注的光网络组件开发商和供应商Neophotonics（新飞通）来说, 这是一个非常艰难的月份。

该公司专门从事基于PIC（光子集成电路）的相干光学接收器，激光器等产品。在今年5月，该公司指出，截至6月30日的季度，营收有望达到约9000万美元，毛利率为23％至27％。当时其股票交易价格为6.86美元，市场估值约为3.2亿美元。

紧接着，特朗普政府抛出一颗重磅炸弹：当局发布了一份行政命令，随后美国商务部表示“将华为及其附属公司添加到该局的实体名单中”。如果没有获得商务部工业和安全局(Bureau of Industry and Security)的许可，美国公司就不能向该名单上的任何企业提供技术，如果美国商务部认为出售技术有损美国利益，该局将拒绝任何要求。华为于5月21日被正式列入实体名单，但该行动于5月16日就已经生效。

这一举动影响了多家公司，但对于新飞通而言，华为禁令是一场灾难。2019年前三个月，这家中国供应商（包括其子公司海思半导体）在新飞通7940万美元的总收入中占49％。一夜之间，该公司一半的业务受到严重威胁。

不出意料的是，该公司的股价出现了下跌，过去一个月，它的市值缩水了约40%。

由于禁止向华为销售，该公司不得不重新评估其正在进行的业务，并于5月23日发布了第二季度的盈利预警，将此前预计的8800万美元到9300万美元，下调至7500万美元至8000万美元，并预计毛利率为10%-14%。

与其他公司一样，新飞通也得到了暂时的喘息之机，以减轻对其业务的直接打击。美国工业和安全局(US Bureau of Industry and Security)授予该公司一个临时许可证，允许其“在90天内向华为发运某些类别的产品”。华为的一些新订单甚至有可能实现，这将改善预期中的第二季度财务状况。

但不确定性规则，导致新飞通不得不重组其业务。“我们的目标是迅速降低制造和运营费用水平，在较低的收入水平上，实现现金利好，”新飞通首席执行官Tim Jenks在公司盈利预警声明中表示。

没有回旋的余地

该公司几乎没有其他选择，除了勒紧裤腰带，还得看中美关系是否缓和，以及华为的名字是否能从实体名单上排除。新飞通一直致力于为长距离高速网络（400G/600G及以上）提供光学组件，然后由模块和系统供应商用于构建其产品，该公司已于2017年出售了其短程和低速业务。

不过，这种仅专注于某类产品的策略，是公司在某些情况下变得脆弱，就像我们现在所看到的那样，这也让所有关键客户感到不安，新飞通非常依赖其关键客户，其前五大客户产生的销售额占去年总营收的87%。到目前为止，华为是其最大的客户，2018年来自华为的应收达到46%，Ciena占比24%，这是一个非常大的比例。其他主要客户包括思科、诺基亚（前阿尔卡特朗讯光学业务），烽火和Acacia（以DSP和光模块为专长，在400G市场已成为一股新兴力量）。

当然，华为希望能够继续与新飞通尽可能多地开展业务，以便其400G城域和长途光学系统业务不会遭到过度受损。

但Ciena肯定不希望新飞通遭遇运营困难，它最不希望其供应链中断，因为Ciena希望利用华为当前的困境寻求进一步提升其市场份额的机会。

对于新飞通、华为、Ciena来说，最糟糕的情况是，对华为的禁令将持续很长时间，对这家组件公司的影响非常严重，以至于该公司可能逐渐失控，并有可能进入破产管理程序。对这三家公司来说，这将是一场灾难。

不过，Cignal AI创始人，光学行业分析师Andrew Schmitt表示，这种情况不太可能发生。他指出，华为是一家“对中国非常重要的公司”，美国持续禁止向华为销售产品的潜在影响，将导致美国和中国都不想看到的经济后果。“从逻辑上讲，基于先例，我认为这项禁令不会持续超过几个月，在那之后，它基本上会恢复正常。华为非常依赖美国技术。我们之前在中兴身上看到过这种情况。”

Andrew Schmitt补充道，即使在最糟糕的情况下，新飞通也有足够的重要业务，为包括Ciena和Acacia在内得其他客户服务，从而得以持续经营。

这是否会使新飞通成为并购目标？

那么，有人会在新飞通估值较低的时候突然出手吗?它是否容易受到激进收购行动的影响?

Schmitt否认了该公司董事会接受低报价的说法。他认为，该公司作为收购目标具有价值，但与目前的市场估值相差甚远。他指出:“新飞通对Ciena和Acacia等公司的价值超出了它的损益。”

Andrew Schmitt并不是唯一一位相信，在某个时刻，并购交易可能会达成。但只是在政治和经济环境更平静的时候。今年3月，分析师James Kisner 在Light Reading中写道，新飞通是“在市值低于4亿美元的公司中，为数不多的值得购买的光学上市公司之一”，但James Kisner也补充道，由于该公司与中国企业的强关联性，给了潜在买家一定的担忧，特别是考虑到中美贸易关系的模糊前景。

谁可能感兴趣？这类公司通常会被他们的同行收购。最近的例子包括Lumentum收购Oclaro，II-VI收购Finisar，但谁有兴趣和战略意愿做出这样的举动? Andrew Schmitt指出，Acacia的战略意义是将关键的激光器供应商纳入其中，而Ciena未来也可能看到此类举措的价值。

当然，华为可能很乐意收购其关键零部件供应商，不过直到地球“毁灭”，美国当局应该都不会允许这种情况发生。

与此同时，新飞通正做着自己的准备，期待着安然度过这场风暴。该公司拒绝就其降低成本的计划予以置评，也不愿透露是否正在与任何第三方就并购进行谈判，也不愿就近期是否收到任何收购要约置评。