91无线凭什么值19亿美元?

百度收购91无线，将这一场自2013年5月份开始的中国互联网界并购季带向了高潮。这次并购的吸引人之处，在于双方主角一个是PC互联网属性最纯粹、最大型的云端技术导向型公司，一个是移动互联网属性最纯粹、最大型的App渠道导向型公司。

然而，19亿美元的估值甚至比91无线母公司网龙的估值还要高，被一向认为吝啬的百度的这一次出手是否值得呢?

先从91无线方面看。移动互联网经过多年的发展，已经在商业模式上进入了比较清晰的阶段——只有少数游戏、电商和重应用等可以赚到钱的残酷现实中，在360手机助手的强势入侵之下，之前强势的Android应用渠道也面临着被淘汰出市场的局面。91无线早期员工、安智市场创始人韩远就曾在去年向本刊表示，Android应用渠道之后只能活下去1-2家。

据91无线CEO胡泽民公开透露，91无线“2012年毛收入超过3亿”。而根据网龙财报， 91无线在2013年Q1的收入已经达到1.44亿元。显然，已经一骑绝尘实现可观盈利的91无线，已经在这场残酷的淘汰赛中已经获取了一个有利的位置。成为了各大巨头都垂涎三尺的平台。

然而，在竞争激烈的移动应用入口战争里面，91无线也面临着巨大危机。以2012年三季度为例，91无线来自由手游业务的同比增长10倍左右，而广告收入增长只有3倍左右。根据胡泽民透露数据，如果按毛收入计算，手机游戏贡献收入占到50-60%;如果净收入计算，手机游戏占到30%左右。

这意味着在大形势下，91无线作为一个App Store那样的一个App平台的价值正在快速缩水。手游联运已经成为了其收入的主要来源。然而，只能怪如业内人士冯大辉所指出的那样，手游业务的核心资源是运营人才，各大互联网巨头轮番在挖91无线的运营人才，这给网龙管理层带来了巨大压力。开始投资91无线的周鸿祎与后者结怨也源于此。今年Q1的218.8%的增长幅度，已经表现了91无线的这种业务下滑趋势。

此外，通过财报我们还可以知道，今年过去之后，母公司网龙已经不能给91无线带去更多资源，反而是91无线在支撑着王龙游戏与网龙的股价。

而众所周知，91无线的业务模式，使其可以叫好叫座，却不能名正言顺上市，这就决定了91无线的结局是嫁入豪门——只有PC互联网巨头的强大流量和资源，才能帮主91无线持续健康成长。

再从百度方面看。表面上，以91无线115个季度的收入价格收购，的确可称为“天价”。但从百度公司的整体战略上来看，这一选择却显得恰如其分。

在BAT三家中国互联网顶端公司中，其实百度的移动战略应该说是进展地最不顺利的。腾讯具备基因优势又有微信神助自不必提，阿里虽然也有阿里云OS等黯淡作品，但阿里通过一些精准的投资迅速建立起了自己的新世界中的帝国版图雏形。而反观百度，其长期砸下真金白银的移动领域创业项目总是有些左右摇摆，不能给自身带来可观的价值。而作为战略级产品，今年3月刚改名的百度手机助手也与360手机助手相差甚远。实际上，要不是百度地图与百度魔图(收购魔图精灵两年以后)在2013年中几乎同时爆发，百度的移动战略会显得极为尴尬。

然而，在收购91无线之后，百度一跃成为了互联网业务布局最全面的公司——PC云端、移动入口(地图、卓大师、点心)、渠道(91与口袋巴士)与客户端(百度魔图、PPS)之外，还有百度贴吧和音乐等有待时机挖掘的矿藏陈酿。

可见，收购91无线，使百度后来居上成为了阵容上比任何一家巨头都要强大的移动势力。

所以，从双方主角来讲，19亿美金基本符合两者的战略利益，带来的是皆大欢喜。

2011年的移动互联经济大爆发，相当于给互联网经济开辟了一块鹰飞鱼跃、寂寞无主的新大陆。而从2013年开始，无论是阿里投资高德、360收购搜狗还是百度收购PPS、91无线，说明这种新旧大陆碰撞，或者说是PC互联网老势力与移动互联网新生代之间的“对话”已经开始展开。而由于百度与91无线在各自大陆的行业影响力，使得牵一发而动全身，业界诸多知名公司都参与到了这一幕中来，将这轮碰撞与对话带向了高潮。