恩智浦并购飞思卡尔 角逐物联网领导权

半导体业并购案又一桩。就在三月初，来自荷兰的恩智浦半导体(NXP)，以总金额将近12亿美元(约330亿元台币)的代价，买下总部位于美国德州的飞思卡尔(Freescale)。

就这两家公司去年的绩效状况来看，等这桩交易完成后，新公司的营收可望突破百亿美元的门坎，与东芝半导体(TOSHIBA)、德州仪器(Texas Instruments, TI)等平起平坐。

这两家公司虽然分居大西洋两岸，却有着许多相似之处。

首先，他们都是大型科技科技公司进行事业体分割后、由私募基金业者接管的产物：恩智浦的前身是飞利浦(Philips)的半导体部门，2006年时被卖给KKR为首的私募基金;飞思卡尔则源自摩托罗拉(Motorola)，2003年曾独立上市，后来又在2006年时被百仕通集团(Blackstone Group)为首的财团买下。

再者，他们所专长的技术领域，也是近来相当火烫的物联网概念，例如恩智浦在近场通讯(Near Field Communication, NFC)早已是全球领导者，台湾人手一张的悠游卡以及Apple大力推广的Apple Pay，背后采用的都是恩智浦的技术;而飞思卡尔则是在嵌入式系统、尤其是车用半导体居领导地位。

两者唯一不同的是，飞思卡尔的财务压力，已经到了非处理不可的临界点。

根据最新出炉的2014年年报显示，飞思卡尔在2014年底的长期负债高达55亿美元，但总资产却仅有32.7亿美元，已经处于资不抵债的状况。若是在台湾，这样的公司早就已经进入破产清算的程序了。既然如此，为什么恩智浦还愿意下重本买一家几乎要破产的公司?

答案也是藏在财报数字里。虽然资不抵债，但是飞思卡尔的现金流量表显示，2014年时营业活动产生了5亿美元的现金，其中将近一半，更是来自于三年来首度由负转正的税后净利所贡献，显示营运面正在逐渐改善当中。

此外，飞思卡尔的投资也毫不手软，这三年来花在投资上的金额也高过7亿美元。这也是为什么飞思卡尔的营收能够连续三年成长，而占比最高的车用电子(Automotive MCU)部分，在2014年成长了将近10%(见图1)。

图1：飞思卡尔近三年来营收分布状况

我之前的文章里曾经提到过，在物联网的世界中，传统的资通讯产品都会面临成长瓶颈，资策会MIC更预估，从2015年开始，笔记本电脑、桌面计算机以及平板计算机的出货量将会逐年衰退;相对地，在个人健康、行动支付、智能运输等应用层面上，才看得到物联网的成长力道。

其中，由于美国运输部已经宣示，从2016年开始，车对车通讯(V2V)将成为新车的标准配备，使得车用半导体市场的成长力道备受瞩目;分析机构Analysys Mason预估，到2024年时，将有约90%的汽车具备联网功能，市场规模更将高达310亿美元。

在此趋势下，恩智浦出手并购飞思卡尔，不但能立刻取得在车用半导体市场的领导地位，更能藉此掌握飞思卡尔在嵌入式系统、MCU等领域的专利技术。

根据IHS估算，两家公司在合并前，在车用半导体市场排名分别在第四、第五左右，但合并后的新恩智浦立刻跃升为市场的龙头老大，日本的瑞萨电子(Renesas)、德国的英飞凌(Infineon)还有美国的TI都被甩在后面(见图2)。

此外，从2010年开始，飞思卡尔的美国专利进入获证高峰期，每年的获证量都在400件以上，这对于恩智浦日后要巩固领导地位将大有帮助(见图3)。

图2：2014年全球前十大车用半导体厂商

图3：飞思卡尔历年美国专利公开案与获证案统计

这桩交易也改写了全球半导体业的竞争版图。如前所述，合并完成后的新恩智浦将因为营收规模扩增，挤进全球前十大半导体厂商之列;其实，如果把专注代工的台积电、以内存为主力产品的美光(Micron)和SK海力士(SK Hynix)忽略不计，新恩智浦已经具备挑战前五大的实力。再加上不管恩智浦或者飞思卡尔，在2014年都有两位数的营收成长率。

可以预见的是，为了不被淘汰，半导体产业的并购绝对会持续进行下去(见表1)。

表1：2014年全球半导体产业排名预测

对台湾来说，这桩并购案表面上影响不大，因为恩智浦与飞思卡尔所擅长的领域，与台湾的IC设计业重迭性并不高，反而是台湾的IC制造业还有从中受惠的可能。

但实际上，从资策会的趋势分析以及物联网的发展方向来看，未来半导体产业的新商机，将发生在机器对机器(M2M)通讯，而不是台湾专精的手持式装置上。

当后者的整体市场逐渐萎缩的同时，前者才刚进入成长阶段，产品种类也开始多元发展，台湾的科技业以及政府当局，绝对不能错失这波大趋势。