集成电路京沪之战：展讯锐迪科并购案内幕

话说中国集成电路芯片设计行业有双姝。一个在上海，芳名“展讯通信”；另一个还是在上海，叫“锐迪科”。今年以来，京企紫光集团（隶属清华大学）和沪企浦东科投（隶属浦东政府）纷纷看上了这两位美女，非娶不可。紫光财大气粗，以迅雷不及掩耳盗铃之势把展讯拿下，并与锐迪科闪电“订婚”。

事实证明，“闪婚”都是有后遗症的——12月17日，锐迪科创始人、董事长、首席执行官戴保家被解职。起因据说是，锐迪科大股东——美国华平投资公司一心想要接受紫光的阔绰聘礼，而戴保家则心属浦东科投。

解职消息曝光当天，一名全程参与交易的深喉跟媒体进行了沟通，讲了些展讯、锐迪科交易的背景、运作过程，以及博弈过程中的种种狗血故事。

上海的集成电路家底

故事得从年初说起。

集成电路（这词儿现在基本上已被视作是半导体的同义词），历来是上海的重点培养产业。今年初，有上海市高层写信给国家有关部门，争取国家对上海集成电路产业的支持。反馈不错，以国务院副总理马凯为组长的半导体产业扶持小组开始见诸报端。展讯创始人之一的陈大同近日更是放言，政府未来十年会投入1万亿元扶持半导体产业。

上海方面也干劲十足，酝酿新思路。第一件事当然是盘盘家底，没成想发现，好家当都已被送到美国纳斯达克上市了，比如展讯，比如瑞迪科（插播一则简短广告：展讯在半导体芯片设计行业中排名第二，今年营收据说能超过10亿美元；锐迪科是老三，今年营收约为5亿美元。眼下的老大，是背靠华为的海思）。

隶属于浦东政府旗下的浦东科投最先打起了在美上市的展讯的主意。这也正合展讯管理层的意，展讯股权掌控在众多风投手中，管理层一直没有主导权，由浦东科投控股，一来可美其名曰“国内资本控股”，二来可坐收渔利，管理层可谓名利双收。就这样，双方你来我往谈了好几轮。

股东们总想卖更好的价钱，从中撮合的中介人也想把标的做得更大些，佣金更高些。于是，这一消息传到了紫光耳朵里，加上卖方顾问大肆鼓吹销售，紫光觉得这是一笔很不错的生意嘛。说干就干，紫光骑着白马，驮着大笔资金，快马加鞭杀到上海，迎娶展讯，想要当半导体行业的“高富帅”。

出价嘛，自然比浦东科投要高很多。收购展讯，紫光一共花了18亿美元。

浦东科投的“路条”战术

浦东科投后悔不迭，只能闭门反思。浦东科投寻思，展讯不成，还有隔壁的锐迪科啊，同样是上海的公司。

这次，浦东科投变聪明了。

国家有规定，国内企业并购海外资产，需要先取得国家发改委的“小路条”，由国家发改委核准是否可以收购。浦东科投据此前往国家发改委汇报，顺利取得小路条。

尽管没有明文，但国家发改委的“小路条”还是有一段时间的排他性功能的。有了“小路条”，浦东科投满心以为，这等于是为锐迪科插上了标签，其他有意并购者只能等自己谈不成再说了。

这么一来，报价可能就寒碜了点。锐迪科董事会不乐意了，没有选择与浦东科投签约，继续自管自，找其他买家。华平还专门聘请了卖方顾问。此君在业界人脉很广，他把浦东科投的报价方案拿到紫光管理层面前，告诉紫光，你出高价，锐迪科就是你的了。

展讯交易提振了紫光的名气，正如恒大的足球，可说是名利双收。一并拿下锐迪科，整合后规模更大，故事更好讲，再加上卖场顾问的种种游说，紫光在明知浦东科投“小路条”在手的情况下，高调提价竞购，比浦东科投报价高出16%，涉资9.1亿美元。

斗法发改委

浦东科投原本寄希望于“小路条”在手，可无奈紫光集团再次发挥了“快”、“准”、“狠”，速速把锐迪科拿下。浦东科投又一次傻了眼，“小路条”这柄尚方宝剑到底管不管用？

对国家发改委的“小路条”，紫光目前正在做工作、走程序。

话说，紫光补办“小路条”已经有过一次经验，当初其抢先宣布与展讯签约，也没有“小路条”。当时，因为浦东科投没有公开对外宣布竞购展讯，也没有预先与国家发改委沟通，当紫光申请后，国家发改委补给了“小路条”。

这次，国家发改委先把“小路条”给了浦东科投，可最终紫光却高调宣布与锐迪科签约，国家发改委很不高兴，还给紫光主管单位清华大学发了函，批评紫光“不听劝阻、再次违规”，责令清华大学让紫光整改，以避免给企业、国家财产造成损失。国家发改委这一函件，据说还同时发给了外管局、国家开发银行等跟海外并购相关的单位，摆明要求各相关单位不要协助紫光海外收购。

针对国家发改委这一态度，浦东科投心里窃喜，希望国家发改委为自己出头，但另一方面碍于国家发改委的态度，浦东科投也一直不好高调公关，心里着急得很。说实话，最终“小路条”能否拦下紫光，浦东科投心里也没底，很多事情木已成舟，等紫光把收购做实了，国家发改委也会左右为难。

开头提到，戴保家被解职，主要是锐迪科大股东华平着急了，戴保家既是锐迪科创始人，又是董事长兼首席执行官，其反对紫光的态度会影响很多人，尤其是董事会决策。

华平急忙把戴保家拿下，搬走了一块阻碍收购的石头。按照计划，这个月27号，锐迪科会召开股东大会讨论紫光收购案。紫光忙着搞定“小路条”，华平则负责搞定锐迪科这边所有事情。